20180322-梧桐公会-科列技术-832432.OC-17年营收小幅增长_继续关注第三方BMS企业市占率变化_9页_1mb

科列技术 (832432) 总结

核心内容

科列技术是一家专注于动力锂电池管理系统的第三方BMS企业，其业务涵盖新能源汽车、电动大巴、电动中巴、电动轿车、微型电动车、电物流车等多个领域。公司2017年营收小幅增长，但净利润出现明显下滑，同时面临第三方BMS市场份额持续下滑的行业趋势。

财务指标概览

主要观点

1. 营收与利润变化

• 2017年营收：同比增长2.71%，达到3.15亿元。
• 2017年净利润：同比下降28.23%，为2065.86万元。
• 总资产与所有者权益：总资产增长47.01%，所有者权益增长59.38%，主要得益于定向增发及净利润增加。

2. 第三方BMS市场格局变化

• 市场份额下降：自2016年起，独立第三方BMS企业的市场份额从60%下降至42%，截至2017年11月进一步降至36%。
• 行业竞争加剧：整车厂和电池厂通过自营或合资方式介入BMS市场，对第三方企业形成压力。
• 技术壁垒与未来前景：BMS系统具有较强的技术壁垒，需技术研发时间和沉淀。随着新能源汽车市场爆发，独立第三方企业凭借技术、经验、研发能力等优势，未来市场地位有望提升。

3. 公司市场地位

• 行业排名：在专业第三方BMS企业中，公司位列第三，配套车型数量为40款，与行业前两名差距不大。
• 技术优势：公司拥有28项专利，其中6项为发明专利，具备从电动大巴到微型电动车的完整动力锂电池管理解决方案。
• 功能全面：公司BMS系统不仅具备基本功能（如电压、温度、电流采集、绝缘监测等），还创新性地开发了主动均衡、远程监控等高级功能。

4. 主动均衡技术

• 技术特点：采用全数字高效双向能量转移技术，均衡电流最大达5A。
• 优势：有效延长续航里程和电池寿命，区别于传统的被动式均衡方式。

关键信息

• 投资评级：买入（首次），预计2018~2019年净利润分别为0.46亿元和0.587亿元，每股收益分别为0.42元和0.55元。
• 风险提示：
  • 同行竞争加剧；
  • 新能源商用车增速可能持续下行。
• 公司治理：张泱渊先生为公司实际控制人，持股比例达36.8109%，拥有61.7990%的表决权。
• 股票恢复转让：因筹划重大事项，股票恢复转让日期不晚于2018年6月19日。

盈利预测

• 2018年：预计营业收入4.2169亿元，净利润0.4461亿元，每股收益0.42元。
• 2019年：预计营业收入5.3976亿元，净利润0.5867亿元，每股收益0.55元。

结论

科列技术作为第三方BMS企业，在行业竞争加剧的背景下仍保持第一梯队地位，凭借技术优势和完整解决方案，有望在未来新能源汽车市场爆发中进一步提升市场份额。尽管2017年净利润下滑，但公司技术实力和市场潜力仍值得期待。