20160831-中泰证券-纽米科技-831742.OC-湿法隔膜领导者_产能逐步释放_11页_880kb

纽米科技（831742.0C）新三板研究报告总结

核心内容概述

纽米科技是新三板市场中锂离子电池隔膜领域的领先企业之一，专注于湿法隔膜和干法隔膜的研发、生产和销售。公司具备先进的生产技术和设备，产品覆盖高端市场，且在技术上实现进口替代。2016年上半年，公司实现扭亏为盈，业绩持续向好，未来成长性显著。

主要观点

• 行业地位：纽米科技是国内最早掌握湿法隔膜生产工艺的企业之一，同时具备湿法、干法、涂覆工艺生产能力，是国内少数能全面覆盖高端隔膜产品的供应商。
• 产品结构：公司产品规格从5微米到32微米全覆盖，可满足不同型号电池的市场需求，尤其在超薄隔膜（如5微米）方面实现技术突破。
• 市场表现：2016年上半年公司实现营业收入8774万元，同比增长40.71%；归属母公司净利润748万元，实现扭亏为盈，显示公司业绩出现明显拐点。
• 技术优势：公司拥有自主知识产权的湿法双拉和干法多层共挤复合生产线，技术领先，具备持续创新能力。
• 客户资源：公司已与韩国LG化学、沃特玛、天津力神、振华、哈尔滨光宇等国内外知名锂电池企业建立战略合作关系，未来将拓展更多一线动力电池客户。
• 产能扩张：公司计划通过定增募集不低于1亿元人民币，用于扩大产能，项目完成后隔膜总产能将达到1.3亿平方米/年，进一步提升规模效应。

关键信息

财务数据（单位：万元）

产能与产品

• 湿法隔膜：两条生产线，年产能5000万平方米，主要生产5~20微米单层隔膜。
• 涂覆隔膜：四条生产线，年产能1000万平方米。
• 干法隔膜：全资子公司昆明纽米拥有两条年产1500万平方米高性能干法锂离子电池隔膜生产线，主要生产12~32微米干法复合三层隔膜。

行业趋势

• 湿法工艺是隔膜行业未来发展的主要方向，尤其在新能源汽车领域需求迅速增长。
• 随着新能源汽车的快速发展，2016年锂电池隔膜需求预计超过10亿平方米，2014年仅为4.4GWh，增长显著。
• 随着电动汽车普及，高性能锂电池隔膜需求将快速增长，湿法隔膜市场前景广阔。

投资建议

• 投资评级：首次覆盖，不做评级。
• 价格波动：公司目前处于协议做市阶段，价格波动较大，未来引入做市商后价格将趋向合理。
• 成长潜力：公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来几年业绩有望持续增长，具备良好的成长性。

风险提示

• 技术研发风险：技术壁垒高，若研发投入不足或成果不显著，可能影响产品竞争力。
• 政策风险：国家政策变化可能影响锂电池及隔膜行业的发展。
• 行业竞争风险：随着行业快速发展，更多企业可能进入市场，竞争加剧。
• 偿债能力风险：公司资产负债率较高，财务压力较大，若杠杆持续居高，可能面临偿债困难。
• 应收账款风险：应收账款占比较高，若无法及时回款，可能影响现金流和运营安全。

未来展望

纽米科技凭借其在湿法隔膜领域的领先技术、全面的产品规格以及与多家知名锂电池企业的战略合作，有望在未来几年内实现产能释放和业绩快速增长。公司计划通过定增扩大产能，提升市场占有率，打造世界领先的锂电隔膜企业。随着新能源汽车市场的持续扩张，公司未来发展前景广阔。