20231023-天风证券-大类资产风险定价周度观察-23年10月第4周_6页_540kb

宏观观点点评：大类资产风险定价周度观察

10月第3周各类资产表现：美股三大指数普遍下跌，Wind全A下跌427%，各行业普遍下滑。煤炭、非银行金融和综合金融表现相对靠前，通信、医药和计算机表现较差。信用债指数和国债指数均下跌0.05%。

风险点包括地缘冲突升级、经济复苏速度不及预期、货币政策超预期收紧。

权益方面，全A风险溢价中位数上0.2倍标准差，56%分位；大、中、小盘股拥挤度普遍下降，非银金融、银行、石油石化、汽车等板块拥挤度较高。TMT行业电子除外拥挤度普遍下降。高股息行业和消费、地产后周期板块整体拥挤度呈下降趋势。

债券方面，流动性溢价回升，期限价差下降；信用溢价下降。利率债和信用债短期交易拥挤度上升，可转债短期交易拥挤度下降。

商品能源概览：布油价格上升超18%，但金属多数下跌，黄金ETF持仓下降。汇率方面，美元指数下行，人民币小幅贬值，离岸美元流动性溢价继续上行。

股票风险溢价略降，美股各指数不同程度下跌，高评级信用溢价高位运行。

分析结论：当前市场风险中性环境已重新确立，需要根据本国周期、政策预期和预期差来布局进攻机会。

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