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2021年一季报总结：远东宏信业绩增长显著，"金融+产业"模式成效显现

核心内容

远东宏信（03360.HK）于2021年4月21日发布2021年第一季度财报，数据显示公司营业收入和归母净利润均实现大幅增长，分别同比增长超30%。非传统业务收入占比超过30%，显示出公司业务结构持续多元化。公司同时维持“买入”投资评级，认为其在顺周期背景下有望实现持续增长。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2021年一季度同比增长超30%，远超市场预期。
• 归母净利润：同比增长近30%，显示公司盈利能力增强。
• 非传统业务增长：非传统业务收入占比超过30%，推动整体业绩增长。

2. 金融主业稳步增长

• 生息资产总额：一季度末较年初持续增长，息差保持稳定。
• 资产质量：不良资产率及拨备覆盖率维持稳定（2020年末分别为1.10%、252.2%）。
• 咨询服务收入：受益于疫情影响逐步出清，咨询服务费收入恢复增长。

3. 产业运营持续发力

• 宏信建发：在大基建升级背景下，一季度实现营业收入同比增长超50%，运营设备保有量位居行业第一。
• 宏信健康：运营效能提升，一季度营业收入同比增长超30%，控股医院29家，床位数超1.2万张，预计未来将受益于规模效应。

关键信息

财务指标

• 每股收益（EPS）：2021年一季度为1.30元，对应2021-2023年EPS预测分别为1.30/1.48/1.71元。
• 市净率（P/B）：2021年一季度为0.82倍，对应2021-2023年P/B估值分别为0.82/0.78/0.74倍。
• 归属于母公司股东的净利润：2021年一季度为51.62亿元，对应2021-2023年预测分别为51.62/59.06/67.97亿元。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司“金融+产业”双轮驱动模式在顺周期背景下成效显著，三大实业在疫情好转下业绩回暖，未来有望逐步资本化，推动公司价值重估。

风险提示

• 宏观经济风险：国内经济发展下行可能影响租赁市场需求。
• 金融监管风险：金融监管趋严可能对行业发展产生不利影响。
• 疫情风险：疫情控制不及预期可能影响公司业绩表现。

估值与市场数据

• 收盘价（港元）：9.01
• 一年最低/最高价：5.54/9.58
• 港股流通市值（百万港元）：37729.78
• 汇率：1港元 = 0.8383元人民币
• 每股净资产（BVPS）：9.17元
• 资产负债率：84.91%

盈利预测

行业与公司研究

• 相关研究报告：
  1. 《远东宏信（03360）：2020年报点评：略超预期，金融主业稳步向上，产业腾飞》（2021-03-31）
  2. 《远东宏信（03360）：金融孵化产业，产业资本化助力价值重估》（2020-12-17）
  3. 《远东宏信（03360）：2020年中报点评：传统金融业务稳健，产业运营优势扩大》（2020-08-27）

投资建议

公司“金融+产业”双轮驱动模式展现出强大的协同效应，金融主业助力产业发展，产业业务反哺金融，推动公司价值持续提升。基于当前的盈利预测和估值水平，维持“买入”投资评级，预计未来三年公司业绩将稳步增长，A股PE估值逐步下降，反映市场对其长期价值的认可。