20230315-东吴证券-远东宏信-03360.HK-2022年报点评_金融_产业齐头并进_逆势增长彰显韧性_3页_408kb

远东宏信（03360.HK）2022年报总结

核心内容概览

远东宏信在2022年实现营业总收入365.86亿元，同比增长8.74%；归母净利润为61.31亿元，同比增长11.23%。整体业绩表现符合市场预期，公司继续贯彻“金融+产业”双轮驱动战略，在复杂多变的市场环境下展现出较强的韧性与增长能力。

主要观点

1. 金融主业温和扩张，资产质量稳步提升

• 金融及咨询分部收入：2022年收入达235亿元，同比增长5%。其中利息收入为217亿元，同比增长13%，显示公司金融业务的核心竞争力。
• 咨询服务收入：同比下降43%，主要由于公司主动调整业务策略，压降咨询服务规模，以优化整体业务结构。
• 生息资产规模与净息差：生息资产平均余额达2710亿元，净息差为3.94%，较2021年提升73bps，体现出公司对资产结构的持续优化。
• 不良资产率：2022年不良资产率为1.05%，较上年收窄1bps，资产质量保持稳定。

2. 产业运营业务持续突破，宏信建发推动增长

• 产业运营业务收入：2022年实现132亿元，同比增长16%，收入占比提升至36%，较2021年提高2个百分点。
• 宏信建发表现：作为产业运营的核心板块，2022年收入达79亿元，同比增长28%，是公司产业运营业务增长的主要动力。
• 网点扩张：宏信建发服务网点数量增至349个，较2021年增加50个，全国布局进一步增强。
• 上市进展：宏信建发已于2023年2月27日向港交所再次递交招股书，上市成功后将为远东宏信带来新的业绩增长点。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为67.29亿元、70.34亿元、75.20亿元，对应EPS分别为1.56元、1.63元、1.74元。
• 估值水平：2023-2025年PE分别为4.02倍、3.84倍、3.59倍，估值持续走低，反映市场对公司未来增长的预期。
• P/B：2022年市净率0.65倍，2023年预计降至0.50倍，显示公司资产价值被市场低估。

关键信息

• 市场表现：公司股价在2022年表现相对平稳，收盘价为6.83港元，一年内最低价为5.17港元，最高价为7.91港元。
• 财务指标：
  • 货币资金持续增长，2022年达159.04亿元。
  • 长期借款增长显著，2022年达124.16亿元。
  • 股东权益合计增长，2022年为52.44亿元，2025年预计达91.10亿元。
• 风险提示：
  • 监管政策趋严可能对公司业务造成影响。
  • 产业运营业务增长可能不及预期。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，基于其在金融与产业双轮驱动下的稳定增长表现及未来增长潜力。
• 行业评级：未提及，但公司作为行业龙头，具备较强竞争优势。

总结

远东宏信在2022年实现了稳健增长，金融与产业业务协同发力，资产质量持续改善。尽管咨询服务收入有所下滑，但公司通过优化业务结构和拓展新型金融业务，有效提升了整体盈利能力。随着宏信建发的上市推进，公司未来增长空间进一步打开。当前估值较低，具备长期投资价值，维持“买入”评级。