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2021年中报总结：金融与产业双轮驱动，业绩超预期

核心内容概述

远东宏信在2021年上半年实现了良好的业绩增长，总营业收入达161.84亿元，同比增长21.9%；归母净利润为25.73亿元，同比增长25.2%。公司维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利能力将持续增强，推动公司价值重估。

主要观点

• “金融+产业”双轮驱动战略成效显著
  公司通过金融与产业的协同发展，业绩稳步上升，体现出较强的综合竞争力。

• 金融业务稳健增长，盈利能力提升
  金融及咨询业务收入增长稳定，净息差同比上升0.68pct至3.12%，净利息收入同比增长31.1%，净利息收益率上升45bps至3.96%。公司生息资产净额同比增长16.7%至2613.27亿元，平均收益率提升0.3pct至7.54%。多元化融资策略有效降低了负债成本，推动净息差扩大。

• 产业运营持续发力，带动整体业绩提升
  产业运营分部收入增长41.3%至51.17亿元，占总营收比重提升至31.5%。其中，宏信建发和宏信健康是两大核心增长点。

关键信息

金融业务表现

• 总营收：111.33亿元，同比增长14.8%
• 利息收入：93.58亿元，同比增长21.1%
• 生息资产净额：2613.27亿元，同比增长16.7%
• 计息负债平均成本率：4.42%，同比下降38bps
• 净息差：3.12%，同比上升68bps
• 净利息收入：49.15亿元，同比增长31.1%
• 净利息收益率：3.96%，同比上升45bps
• 不良资产率：1.1%，与去年末持平
• 逾期30天以上资产比率：0.97%，同比收窄31bps
• 拨备覆盖率：255.4%，同比提升10.86pct

产业运营表现

• 宏信建发：

  • 营收24.30亿元，同比增长75.9%
  • 毛利10.64亿元，同比增长73.4%
  • 总资产227.93亿元，同比增长45.7%
  • 设备保有量达7.7万台
  • 吸引2.05亿美元战略投资，已向联交所递交上市申请

• 宏信健康：

  • 营收19.88亿元，同比增长29.2%
  • 毛利3.98亿元，同比增长38.1%
  • 控股医院29家，可开放床位超过1.2万张

财务与估值指标

• 归母净资产：371.19亿元，同比增长19.7%
• BVPS：8.91元/股
• 年化ROE：14.5%
• 2021年9月1日市值对应的P/E：5.66倍
• 盈利预测（亿元）：
  • 2021年归母净利润：55.11亿元（原预测51.62亿元）
  • 2022年归母净利润：61.50亿元（原预测59.06亿元）
  • 2023年归母净利润：69.14亿元（原预测67.97亿元）
• EPS预测（元/股）：
  • 2021年：1.32元（原预测1.24元）
  • 2022年：1.48元（原预测1.42元）
  • 2023年：1.66元（原预测1.63元）

风险提示

1. 国内经济下行可能影响租赁市场需求
2. 金融监管趋严可能对行业发展产生压力
3. 疫情控制不及预期可能影响产业运营表现

投资建议

公司“金融+产业”双轮驱动模式成效显著，金融业务盈利能力和产业运营增长势头良好，预计未来三年公司价值将持续重估，维持“买入”评级。