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稳健医疗（300888）公司点评总结

核心内容

稳健医疗于2021年4月21日发布2020年年报及2021年一季度业绩预告，展示了公司在2020年的强劲业绩增长以及2021年一季度的稳健表现。公司业绩增长主要得益于医用耗材和健康生活消费品两大业务的共同发力，其中医用耗材因疫情需求激增而实现大幅增长，健康生活消费品则通过产品创新和市场拓展保持增长态势。

主要观点

• 业绩高增长：2020年公司实现营业收入125.34亿元，同比增长173.99%，归母净利润38.10亿元，同比增长597.50%。2021年一季度营业收入预计增长50.37%-57.12%，归母净利润预计增长44.29%-56.83%。
• 双轮驱动：公司依靠医用耗材和健康生活消费品双业务线推动业绩增长。其中，医用耗材收入达到86.84亿元，同比增长616.36%，健康生活消费品收入35.17亿元，同比增长16.93%。
• 毛利率提升：2020年公司毛利率提升至59.55%，同比增加6.28个百分点，主要受益于医用耗材营收占比提升至69.28%以及该业务毛利率提高至62.24%。
• 销售费用率下降：2020年销售费用率降至12.57%，同比下降17.07个百分点，主要因运费会计科目调整。
• 净利率大幅提升：2020年净利率提升至30.40%，同比增加18.46个百分点。
• 线下零售复苏：截至2020年末，公司拥有276家线下门店，核心产品已进入大型商超、便利店及母婴零售店，疫情对线下零售的影响正在逐步消退。
• 盈利预测与估值：公司预计2021~2023年EPS分别为4.53元、5.34元、6.38元，当前股价对应PE分别为32.1倍、27.2倍、22.8倍，分析师建议买入。

关键信息

2020年业绩亮点

• 营业收入：125.34亿元，同比增长173.99%
• 归母净利润：38.10亿元，同比增长597.50%
• 毛利率：59.55%，同比提升6.28个百分点
• 销售费用率：12.57%，同比下降17.07个百分点
• 净利率：30.40%，同比提升18.46个百分点

2021年一季度预测

• 营业收入：22.3-23.3亿元，同比增长50.37%-57.12%
• 归母净利润：4.6-5.0亿元，同比增长44.29%-56.83%

财务摘要

营业收入与净利润增长趋势

• 营业收入增长率：2020年增长174.0%，预计2021年下降13.5%，2022年增长21.1%，2023年增长15.3%
• 净利润增长率：2020年增长597.5%，预计2021年下降49.3%，2022年增长18.0%，2023年增长19.4%

估值指标

财务与运营指标

风险提示

• 用户增长不及预期
• 业绩预测和估值不达预期

投资建议

分析师建议买入，认为公司未来业绩有望持续增长，且估值合理。公司通过双业务驱动实现业绩高增长，具备长期成长潜力。