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大盘惨跌伤，套利捡钱乐 —— ETF期权每日速递总结

核心内容

2015年6月29日，华夏上证50ETF大幅震荡下跌，收盘价为2.660，较前一交易日下跌0.97%。日内振幅达到12.82%，整体实际波动率为年化132.07%，其中隔夜波动率为50.83%，日内波动率为121.90%。市场整体呈现高波动性，期权市场套利机会显著。

主要观点

• 标的资产表现：华夏上证50ETF今日大幅震荡下跌，显示出市场情绪的剧烈波动。
• 期权市场表现：
  • 平价套利机会：平价套利异常活跃，年化收益率20%以上的套利机会持续时间超过45分钟，分布在全天交易时段，均为正向套利。套利次数达11804次，可容纳套利资金约2.07亿元，预期套利收益下限约为311.64万元，最高年化收益为30.17%。
  • 箱型套利机会：箱型套利持续，年化收益率10%以上的套利机会持续约1.2分钟，主要集中在上午9:30及10:05附近和下午尾盘，涉及套利合约228张，可容纳套利资金约90.78万元，预期套利收益下限2.04万元，最高单笔收益率为15.50%。
  • 隐含波动率指数（VI）：兴业VI指数达到72.49%，创历史新高，认购期权VI为75.81%，认沽期权VI为69.17%，认购期权整体隐含波动率高于认沽期权。
• 市场情绪：CPR值为1.51，显示投资者对未来短期市场走势持看涨态度。

关键信息

期权市场表现详情

• 总成交量：今日期权市场总成交量为175955张，较前一交易日增长13.27%，连续第二日创纪录。
• 主力合约：主力合约为50ETF购7月2.75（10000231.SH）和50ETF沽7月2.75（10000234.SH），其中50ETF购7月2.75成交量为12236张。
• 持仓情况：期权合约持仓量达到214544张，近月合约持仓占比为70.39%。
• 波动率分布：
  • 近月合约：认购期权隐含波动率普遍较高，例如7月2.75认购期权隐含波动率为79.13%。
  • 次月合约：认购期权隐含波动率分布相对平稳，例如8月2.75认购期权隐含波动率为66.79%。

隐含波动率指数（VI）计算方法

• 样本选择：选择最接近平值的两个执行价格，分别低于和高于现货价格。
• 计算步骤：
  1. 对相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率取简单平均。
  2. 以执行价格与现货价格的距离为权数，计算不同执行价格的隐含波动率。
  3. 以到期日距离为权数，对近月和次近月合约隐含波动率进行加权平均，得出兴业VI指数的当日值。

附录信息

• 投资评级说明：以行业或公司股票指数相对同期上证综指/深圳成指的表现为基准，提供投资建议。
• 销售经理联系方式：包含上海、北京、深圳及海外地区的销售经理联系方式，便于客户咨询。
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可通过官网查询相关信息。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，研究观点客观独立。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，且存在潜在利益冲突，投资者应谨慎参考。

图表说明

• 图1：上证50ETF走势
• 图2：上证50ETF日内振幅走势
• 图3：50ETF期权CPR走势
• 图4：50ETF期权总持仓与总成交历史序列
• 图5：50ETF期权认购认沽持仓与认购认沽成交历史序列
• 图6：兴业市场VI走势历史序列
• 图7-11：各合约隐含波动率分布图

总结

今日华夏上证50ETF剧烈波动，期权市场套利机会显著，尤其是平价套利和箱型套利，显示出市场存在较大的交易机会。兴业VI指数达到历史高位，表明市场对未来波动预期较高，投资者可关注相关套利策略。市场情绪偏向看涨，但需注意风险控制。