20150713-中原证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权策略周报_疾风骤雨后_隐含波动率或趋于平静_12页_907kb

ETF期权策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了ETF期权市场在2015年7月13日的市场表现，主要聚焦于期权策略、成交状况、套利机会及敏感性参数等方面。报告指出，近期市场经历了剧烈波动，50ETF在政策刺激下出现大幅反弹，期权市场也随之产生显著变化，隐含波动率维持高位，但部分合约由于时间价值损耗，表现出现分化。同时，报告提供了多种策略建议，并对市场数据进行了详细跟踪。

主要观点

1. 市场表现

   • 50ETF在一周内上涨12.65%，带动看涨期权全线大涨。
   • 部分深度虚值看涨期权（如行权价为3.6元的7月合约）因到期临近，未能跟随市场反弹，反而大幅下跌52.94%。

2. 看涨/看跌成交比

   • 成交比直线上升，上周五达到2倍，创期权上市以来新高。
   • 但该指标在中国ETF市场仅具有短期预测意义，只有在指标超过或低于一定阈值时，对第二天现货市场才具有一定的预测作用。

3. 隐含波动率

   • 隐含波动率整体回落但仍位于高位，约55%。
   • 看跌期权隐含波动率显著上升，达到70%，可能由于系统性风险和投资者对期权保险策略或单边投机的偏好。
   • 看涨与看跌隐含波动率裂口较大，预示看跌期权价格可能被高估。

4. 策略建议

   • 反跨式套利策略：对于个人投资者，建议同时卖出看涨与看跌期权，以做空波动率。
   • 套利交易：套利交易者可考虑卖出看跌期权并同时卖出上证50股指期货，但需注意进行gamma对冲，以应对德尔塔剧烈变动。

5. 期权成交与持仓

   • 认购期权成交量普遍高于认沽期权，尤其是行权价在2.7至3.6元之间的合约。
   • 认沽期权持仓量相对较低，但部分合约如2.75元、2.8元、2.9元等仍有一定持仓。

关键信息

一周期权策略

期权保险策略

套利机会跟踪

期权成交状况

期权理论价格与杠杆

敏感性参数

总结

该周ETF期权市场表现出显著波动，50ETF在政策刺激下大幅反弹，带动看涨期权价格上涨，但部分深度虚值合约因时间价值损耗而下跌。隐含波动率整体回落但仍处于较高水平，看跌期权隐含波动率上升明显，可能反映出市场系统性风险的增加。对于个人投资者，反跨式套利策略被推荐以做空波动率；对于套利交易者，可考虑卖出看跌期权与股指期货的组合，但需注意对冲操作的复杂性。期权成交与持仓数据显示，认购期权表现活跃，认沽期权相对清淡。理论价格和杠杆数据表明，近期市场波动率较高，期权杠杆效应显著，但需谨慎对待。敏感性参数显示，Delta和Gamma在不同行权价和到期日有较大差异，反映出期权价格对现货价格变动的敏感性。