20150523-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权速递周报_购涨沽跌再现_预期市场继续上行_14页_669kb

报告摘要

上证50ETF期权速递周报总结（0518-0522）

核心内容概述

本报告为齐鲁证券金融工程研究小组发布的《上证50ETF期权速递周报（0518-0522）》，主要分析了本周上证50ETF期权市场的交易情况、波动率变化及套利机会。整体市场呈现上涨趋势，投资者对市场保持乐观预期，认为下周市场将震荡上行。同时，报告提出了三种主要的期权套利策略，并指出当前存在较多的套利机会。

主要观点

市场走势：
上证50ETF本周上涨6.42%，市场风格从中小盘切换至大盘蓝筹，成交量逐步增加。
沪深300指数上涨7.32%，创业板上涨11.80%，表明市场情绪较为积极。
期权成交量：
本周共成交366,335张期权合约，较上周增长75.07%。
认购期权合约成交216,634张，认沽期权成交149,701张，认购期权更受投资者青睐。
期权价格波动：
认购期权价格几乎全部上涨，涨幅最大为221.25%（50ETF购5月3.20）；
认沽期权价格下跌幅度最大为-96.48%（50ETF沽5月2.85）；
投资者偏向于5月份到期的短期合约，同时因5月合约即将到期，部分投资者转向6月合约。
波动率分析：
历史波动率在短期和中期回归均值，长期波动率仍处于高位。
隐含波动率本周有所下降，但仍高于历史波动率，认购期权隐含波动率高于认沽期权。
中国市场出现波动率倒挂现象，表明投资者普遍看多市场，套利机会较多。
套利策略：
报告提出三种套利策略：
1. 策略类型1：在到期日相同、行权价格相同的认购与认沽期权之间进行套利，依据期权平价关系设计策略A和策略B。
2. 策略类型2：上证50ETF与认购或认沽期权之间的简单组合策略。
3. 策略类型3：多种期权类型的组合策略，依赖价差组合实现正向收益并规避较大损失。

关键信息

期权交易数据

本周成交量：366,335张
认购期权占比：约59%
认购期权涨幅最大：221.25%
认沽期权跌幅最大：-96.48%
最大成交量合约：50ETF购5月3.10（认购）和50ETF沽5月2.90/3.00/3.10（认沽）

波动率数据

历史波动率：
- 1个月：23.34%
- 2个月：23.09%
- 3个月：22.67%
- 6个月：29.83%
隐含波动率：
- 本周波动范围：35.43% - 44.77%
- 认购期权隐含波动率高于认沽期权
- 隐含波动率高于当前历史波动率，表明市场预期风险上升

套利机会

共设计69个套利策略，考虑每张期权合约交易费用15元，最终收益为正的有69个。
例如：
- 50ETF购5月2.50/50ETF沽5月2.50：收益132.77元
- 50ETF购5月3.20/50ETF沽5月3.20：收益254.67元
- 50ETF购6月3.50/50ETF沽6月3.50：收益342.41元
- 50ETF购9月3.50/50ETF沽9月3.50：收益475.66元
- 50ETF购12月3.50/50ETF沽12月3.50：收益703.87元