20171203-广发证券-煤炭开采行业周报_动力煤港口价格持续回升_神华12月长协价格公布_继续关注低估值龙头_6页_1mb

煤炭开采行业周报总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现企稳回升态势，动力煤港口价格持续上涨，炼焦煤市场也逐步企稳，行业估值处于相对低位，具备一定的投资价值。分析师认为，短期来看，动力煤进入冬季消费旺季，需求增长有望推动价格继续小幅回升；中长期则受益于行业资产负债率下降、历史负担修复、国企改革和供给侧改革，大企业集中度提升，煤价高位运行。同时，部分大企业2018年长协价格稳中提升，进一步增强市场信心。

主要观点

• 动力煤市场：

  • 港口价格企稳回升，秦港5500大卡动力煤平仓价上涨15元/吨，现货价格为685元/吨。
  • 12月长协价格公布，月度长协价格涨68元/吨，年度长协价格微降3元/吨。
  • 电厂需求环比改善，六大电厂日耗量上涨2%，库存可用天数降至19天。
  • 未来需求有望继续提升，供给端受安全因素影响，产量维持低位，煤价压力逐步缓解。

• 炼焦煤市场：

  • 港口价格保持稳定，产地部分煤种零星调涨，喷吹煤价格基本稳定。
  • 焦炭价格连续提涨，带动焦煤价格企稳回升。
  • 焦煤企业现金流改善，回款方式由承兑改为现金。
  • 澳洲焦煤价格上涨20%，对国内焦煤价格形成支撑。

• 行业展望：

  • 短期催化剂为动力煤价格企稳回升，中长期则依赖需求改善和业绩提升。
  • 低估值龙头公司（如陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电、蓝焰控股）值得关注。
  • 行业估值处于相对低位，具备投资吸引力。

关键信息

价格变动

• 动力煤：
  • 秦港5500大卡平仓价：683元/吨（+15元/吨）
  • 环渤海动力煤指数：576元/吨（与上周持平）
  • 现货价格：685元/吨（-10元/吨）
• 炼焦煤：
  • 京唐港主焦煤价格：1610元/吨（保持稳定）
  • 焦煤销售有所好转，价格企稳。
• 国际煤价：
  • 南非RB指数：上涨10.2%
  • 欧洲ARA指数：上涨0.5%
  • 澳洲NEWC指数：上涨3.7%
  • 澳洲风景港FOB价：214.5美元（+5.7%）

供需情况

• 需求端：
  • 电厂日耗环比上涨2%，锚地船舶数维持在100艘以上。
  • 下游化工企业尿素销售较好，块煤需求回升。
  • 钢厂生产受影响较小，冬储补库逐步展开。
• 供给端：
  • 产地供应增量不大，多数企业以安全生产为主。
  • 煤矿产量维持偏低水平，供给压力不大。

运销数据

• 秦港吞吐量：66.7万吨（+10.7%）
• 秦港库存：670万吨（-4.8%）
• 广州港库存：197.1万吨（-19.3%）

政策与改革

• 山西省国资委推进国企改革，拟转让焦煤集团、阳煤集团、潞安集团、晋能集团部分资产股权。
• 行业集中度提升，大企业优势凸显。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 下游需求低于预期
• 新增产能过快释放
• 煤炭进口限制政策放松
• 各煤种价格超预期下跌
• 公司成本费用过快上涨

行业评级与公司评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上

分析师信息

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014-2016年煤炭行业新财富第一名、水晶球第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014-2016年煤炭行业新财富第一名、水晶球第一名。

联系方式

投资建议

分析师建议继续关注低估值龙头公司，如陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电、蓝焰控股等，认为其在行业复苏和改革背景下具备较好的投资机会。同时，关注2018年煤炭中长期合同签订情况，以及政策对行业的影响。