20171203-光大证券-煤炭开采行业周报_煤价上涨持续超预期_继续看好煤炭板块_12页_1mb

煤价上涨持续超预期，继续看好煤炭板块

核心内容

本报告分析了当前煤炭行业的价格走势、库存变化、物流情况及下游行业动态，指出在12月用煤旺季和环保限产等因素影响下，煤炭价格持续上涨，尤其是动力煤和炼焦煤。同时，报告对煤炭板块的投资策略进行了推荐，并提示了相关风险。

主要观点

动力煤

• 价格走势：本周港口动力煤价格继续上涨，秦皇岛5500大卡动力末煤价格为683元/吨，较上周上涨15元/吨。
• 需求端：电厂日耗维持高位，沿海六大电厂平均日耗65.3万吨，环比上升1.1万吨，12月预计进一步提升。
• 供给端：部分企业完成全年生产任务，安全生产成为首要任务，山西严查超产，部分矿井停产；进口煤受通关时间延长和雨季影响，供给收缩。
• 库存情况：铁路运力紧张导致港口煤炭有效供给受限，秦皇岛港库存降至670万吨，环比下降32万吨。
• 预期：12月旺季效应下，动力煤价格仍有上行空间。

炼焦煤

• 价格走势：主产地价格整体平稳，部分地区小幅上涨，如灵石高硫肥煤上涨10元/吨；澳洲焦煤价格快速上涨，报价210美元/吨，较上周上涨13美元/吨。
• 需求端：下游钢焦企业为应对运输问题，加大冬储力度，焦煤需求持续向好。
• 供给端：山西部分区域环保升级，洗煤厂关停，焦精煤供应减少；临近年底，煤矿产量收缩。
• 预期：一季度因春节放假和两会安全检查，供给将受限，而下游企业为3月复产提前补库，预计焦煤供需将进一步好转，价格具备上行动力。

关键信息

投资策略

• 推荐标的：潞安环能、西山煤电、陕西煤业。
• 投资评级：增持。
• EPS与PE：
  • 西山煤电：16A EPS 0.14，17E EPS 0.57，18E EPS 0.58；PE分别为69.0、16.9、16.7。
  • 潞安环能：16A EPS 0.29，17E EPS 0.86，18E EPS 0.84；PE分别为36.0、12.1、12.4。
  • 陕西煤业：16A EPS 0.28，17E EPS 1.04，18E EPS 0.92；PE分别为30.2、8.1、9.2。

风险提示

• 产地煤炭加速释放可能导致供给增加，压制价格走势。

下游行业动态

• 钢材价格：Myspic综合钢价指数上涨5.21%，达到164.22。
• 钢材库存：全国主要钢材库存减少至800.2万吨。
• 焦炭价格：天津港一级冶金焦平仓价上涨100元/吨，达到1945元/吨。
• 尿素价格：山西地区尿素价格维持稳定，为1675元/吨。

政策与行业动态

• 山西专项督察：即日起至12月，山西将对煤矿重大危险源进行专项督察，强化安全生产管理。
• 发改委通知：要求规模以上煤、电企业签订中长期合同，采购量应达75%以上，以保障煤炭稳定供应。
• 黄骅港四期工程：通过竣工验收，设计年通过能力达5460万吨，有助于提升煤炭运输保障能力。
• 河北能源规划：计划到2020年压减煤炭消费总量至2.6亿吨，优化能源结构，减少污染排放。

估值与分析方法说明

• 本报告分析基于合理假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 市场基准指数为沪深300指数。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

分析师信息

• 分析师：唐宗辰，中央财经大学金融学硕士，自2008年起从事行业研究，16年加入光大证券煤炭团队。
• 联系方式：0755-23945527，tangzongchen@ebscn.com。

公司信息

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