20161127-国金证券-煤炭开采行业研究周报_冶金煤长协后涨势放缓_资源短缺及运输受限情况仍存_14页_1mb

长期竞争力评级总结

核心内容

• 长期竞争力评级：高于行业均值，表明煤炭开采行业整体具备较强的长期发展能力。
• 市场数据：行业优化平均市盈率35.25，市场优化平均市盈率17.67，显示市场对煤炭行业的预期较为乐观。
• 沪深300指数、上证指数、深证成指、中小板综指等市场指数均高于煤炭行业指数，显示煤炭板块在市场中处于相对低位。

主要观点

• 动力煤：本周动力煤产地价格开始下跌，港口库存明显上升。虽然正值需求旺季，但由于电煤中长期合同签订及产能释放，采购热情减退，价格预计持续回落。
• 炼焦煤：本周炼焦煤市场价格涨势放缓，钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存上升，短期价格高位震荡。焦煤资源紧张情况有所缓解，但运输问题仍存。
• 焦炭：焦炭价格涨势放缓，钢厂焦炭库存出现下降，焦化厂焦炭库存有所上升，短期市场观望为主。
• 行业趋势：政策因素对行业影响显著，发改委设立长协合同旨在稳定市场预期，但最终还是取决于基本面。尽管煤炭去产能超额完成，但部分企业仍面临亏损，行业整体盈利情况不乐观。
• 投资建议：在政策与涨价的双重刺激下，煤炭板块中长期有望延续估值修复。动力煤首选陕西煤业、大同煤业、中煤能源；焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源；焦炭首选山西焦化、陕西黑猫。

关键信息

• 政策与市场：发改委设立长协合同，稳定市场预期，但基本面仍是决定因素。电煤长协敲定后，冶金煤长协签订，长协价格为基准价+浮动模式。
• 供需情况：动力煤需求旺季，但库存上升，采购热情减弱，价格可能持续回落。炼焦煤资源紧张有所缓解，但运输受限，价格高位震荡。
• 物流运输：全国煤炭铁路日均装车量有所上升，但部分港口煤炭调度量下降，显示运输压力仍存。
• 盈利情况：山西七大煤炭集团前三季度净亏17.5亿元，显示行业盈利能力依然较弱。

重点跟踪

• 核心数据：
  • 10月中国进口动力煤732万吨，同比增长31.42%。
  • 1-10月火电完成投资767亿元，同比下降9.1%。
  • 鄂尔多斯日增产26万吨。
  • 四大煤企11月下旬动力煤现货价下调5元至680元/吨。
• 重要新闻：
  • 今年我国煤炭去产能将超额完成任务。
  • 山西焦煤与六大钢铁企业签订2017年炼焦煤长协。
  • 河南省煤电企业签订中长期电煤购销协议。
  • 唐山市钢铁等行业将实行错峰停产。
  • 前三季度山西七大煤炭集团净亏17.5亿元。

一周回顾

• 本周煤炭板块涨1.1%，落后上证综指1.0个百分点。
• 潞安环能、冀中能源、西山煤电涨幅领先，分别为11.9%、10.2%、7.1%。
• 动力煤产地价格下跌，港口库存上升。
• 炼焦煤价格涨势放缓，钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存上升。

一周煤价综述

• 动力煤：山西大同南郊Q5500V28S1车板价480元/吨，周环比下降3.0%；内蒙鄂尔多斯Q5500V30S1车板价390元/吨，周环比持平。
• 炼焦煤：山西吕梁S<1G>75主焦煤价格1530元/吨，周环比上涨3.4%；河北唐山1/3主焦煤报价1420元/吨，周环比持平。
• 无烟煤：阳泉无烟洗中块价格715元/吨，周环比持平；晋城无烟小块价格725元/吨，周环比持平。
• 喷吹煤：山西阳泉7000~7200大卡喷吹煤车板价835元/吨，周环比持平；长治6700~7000大卡喷吹煤车板价972元/吨，周环比持平。

一周行业要闻

• 煤炭去产能：超额完成任务，2017年度全国煤炭交易会将在秦皇岛举行，促进供需衔接。
• 炼焦煤长协：山西焦煤与六大钢铁企业签订2017年炼焦煤长协，涉及供应量接近1500万吨。
• 进口情况：10月动力煤进口量增长，但环比下降。
• 火电投资：1-10月火电投资同比下降。
• 错峰停产：唐山市钢铁等行业将实行错峰停产，影响焦煤需求。

盈利情况跟踪

• 山西动力煤盈利75元/吨，较上周下降5元/吨。
• 秦皇岛山西优混盈利69.8元/吨，较上周下降5元/吨。
• 焦炭盈利：主焦煤235元/吨，肥煤190元/吨，1/3焦煤185元/吨。
• 火电亏损：电力企业亏损0.019元/千瓦时。
• 水泥上涨：华北地区42.5级袋装水泥报440元/吨，较上周上涨20元/吨。
• 螺纹钢盈利：吨钢盈利150元，较上周上涨50元/吨。

上市公司公告

• 陕西黑猫：控股股东股份冻结事项进展。
• 盘江股份：老屋基煤矿关闭退出，设立置业公司。
• 云煤能源：2013年公司债券2016年付息。
• ST新集：一期工程2台机组投入商业运行。
• 大有能源：控股股东部分股票质押。
• 安源煤业：调整煤矿关闭退出工作进度安排。
• ST煤气：公司股票临时停牌。
• 中国神华：神华国华柳州电厂1号机组通过168小时试运行。
• 永泰能源：发起设立辅助生殖境外并购基金，与中国广核集团签合作协议。

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与行业均值的比较结果。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内行业上涨幅度超过大盘5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内行业变动幅度相对大盘-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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