20211205-国盛证券-煤炭开采行业周报_动煤长协基准价大幅上调_行业估值亟待恢复_19页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现强劲，中信煤炭指数报收2588.6点，上升8.64%，跑赢沪深300指数7.8个百分点，位列30个中信一级板块涨幅首位。行业估值有望逐步恢复，主要得益于长协基准价上调及政策支持。

主要观点

1. 动力煤

• 长协基准价上调：国家发改委在2022年度全国煤炭交易会上公布下水煤长协基准价上调至700元/吨，较此前535元上调31%。同时提出合理价格区间为550-850元/吨，有助于稳定行业盈利，提升估值。
• 现货价格稳中偏弱：截至本周五，港口Q5500主流报价约1090元/吨，周环比持平。产地方面，晋陕蒙煤矿积极保供，但山西受环保督察影响部分煤矿减产。下游电厂日耗增长不及预期，库存高于往年，采购需求放缓，煤价仍有下行压力。
• 港口库存下降：秦港库存跌至550万吨以下，港口调出量增加，调入量增幅有限，市场观望情绪逐渐减弱。
• 进口煤：印尼煤-3800cal价格下跌，印尼煤-4600cal价格上涨，进口利润低位波动，预计明年Q1进口煤将减少，支撑国内煤价。
• 运价上涨：海运价格保持上涨趋势，下游补库拉运积极性增强，市场订船量增加。

2. 焦煤

• 价格基本触底：山西主焦煤和肥煤主流价格暂稳，部分煤矿价格出现补跌。气煤和贫煤等配焦煤种继续下跌。
• 供应小幅增加：煤矿积极生产，多数维持高位开工，长治和临汾地区部分煤矿恢复生产，供应小幅增加。
• 库存降至低位：焦、钢企业焦煤库存多降至历史低位，港口库存小幅上升，整体炼焦煤库存下降。
• 长期趋势：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺，未来增产潜力有限，进口煤缺口难以弥补，行业集中度有望进一步提高。

3. 焦炭

• 焦企挺价意愿较强：焦炭第八轮提降落地，下游需求回升，焦企心态好转，价格或暂稳运行。
• 供需变化：焦企开工率小幅上涨，钢厂延续限产态势，但部分钢厂补库积极性提升。
• 库存压力缓解：焦企和钢厂库存有所下降，低库存叠加冬储临近，采购需求好转，库存压力减轻。
• 利润修复：焦企吨焦盈利逐步修复，样本焦企平均盈利21元，山西准一级焦盈利显著回升。

关键信息

行业动态

• 政策支持：国家发改委加强煤炭市场调控，推动价格回归合理区间，提升行业稳定性。
• 环保影响：中央环保督察组入驻山西，影响部分煤矿生产，但整体供应仍维持高位。
• 行业转型：在“双碳”目标背景下，传统能源企业正积极布局现代煤化工、氢能、储能、风光等新兴领域。

投资策略

• 重点推荐：中国神华、陕西煤业、兖州煤业、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、金能科技等，看好其高长协占比、高分红及转型潜力。
• 投资评级：多数标的为“买入”或“增持”，部分为“持有”或“减持”。
• 估值修复：建议关注核心资产的估值修复机会，重点推荐具备转型潜力的煤企。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

重点标的

总结

本周煤炭行业在政策支持和长协价格上调的推动下表现强势，中信煤炭指数涨幅居前。动力煤价格稳中偏弱，受供应充足与下游需求不及预期影响，而焦煤和焦炭市场基本触底，短期以稳为主。行业长期前景依然乐观，国内煤炭主体地位不变，供给侧结构性改革持续深化，行业集中度有望提高，高质量发展可期。投资方面，重点推荐高长协占比、高分红及具备转型潜力的煤企，同时关注山西国改及新能源布局机会。