20200617-天风证券-一文看懂华夏视听教育_艺校为体_艺培为翼_打造艺术教育旗舰_33页_2mb

华夏视听教育总结

核心内容概述

华夏视听教育是一家专注于艺术教育与影视制作的公司，旗下拥有中国传媒大学南广学院（现已转设为南京传媒学院）以及国际教育学院、继续教育学院等多元化教育板块。公司依托传媒艺术类专业教育和影视制作两大核心业务，致力于打造艺术教育旗舰，并通过艺考培训等新兴业务拓展第二增长极。

主要观点与关键信息

1. 华夏视听教育：艺术头部IP，艺校为体、艺培为翼

• 南广学院转设：2020年4月，南广学院完成转设为南京传媒学院，成为独立设置的普通本科高校，获得更多政策支持。
• 招生情况：南广学院历年招生竞争激烈，19/20学年招录比仅为4.3%，显示其品牌影响力与行业地位。
• 毕业生就业：南广学院毕业生就业率常年保持在99%以上，就业竞争力连续六年位居江苏同类院校首位，已培养倪妮、白客等知名艺人。
• 教学资源：学院设有11个二级学院，覆盖49个专业，形成完整的传媒艺术类学科群。拥有大量国内外知名专家担任兼职教授，师资力量雄厚。

2. 成长路径清晰，发展空间广阔

2.1. 学费提升空间大，有效带动业绩增长

• 南广学院转设后，学费提升空间显著，预计可提升一倍以上。
• 19/20学年本科生学费区间为1.4万至1.8万元/人/年，国际预科课程学费为5.8万至7.8万元/人/年。
• 学费增长将显著提升盈利能力，带动公司整体收入增长。

2.2. 受益转设及国际教育、继续教育学院爬坡，在校生或显著增长

• 普通本科：预计未来年化增长5%以上，政策支持与专升本扩容推动学额增加。
• 国际教育学院：对接全球顶级传媒艺术院校，提供2+2/3联合学制，节省留学时间与成本。2019/20学年在校生达410人，呈现快速增长趋势。
• 继续教育学院：2019年获批快速爬坡，开设自考助学、现代远程教育等课程，目标打造网红孵化基地。预计未来在校生人数将显著增长。

2.3. 发力艺考培训，打造第二增长极

• 英皇南广演艺学院：2019年12月成立，联合英皇娱乐打造高端艺术培训项目，涵盖初级班、进阶班、大师班。
• 课程内容：注重实战经验与专业技能，课程周期为4周，课时144课时，学费从4.5万至9.8万元不等。
• 合作资源：与英皇娱乐、迪士尼、好莱坞等顶级资源合作，提升课程质量与市场认可度。
• 市场前景：艺考培训市场规模约500亿元，行业竞争分散，具备整合空间。

业务发展与财务表现

3.1. 影视制作业务

• 华夏视听是中国民办电视节目制作行业的先驱之一，2001年起涉足电视剧制作。
• 2019年营收达7.47亿元，同比增长102.86%，其中高等教育板块收入稳步增长。
• 2016-2019年高等教育营收分别为2.38亿、2.56亿、2.77亿、3.12亿，增长加速。
• 影视制作业务毛利率为47.2%，高于行业平均水平（35.0%），盈利能力较强。

3.2. 财务健康状况

• 2016-2019年净利分别为0.93亿、1.81亿、1.49亿、1.95亿，整体呈现波动。
• 2017-2019年经调整后净利分别为1.99亿、1.56亿、3.01亿，净利率分别为35.7%、42.5%、40.3%。
• 2019年经营活动现金流净额达2.75亿元，公司具备良好的现金流管理能力。

行业分析与未来展望

4.1. 艺考培训市场潜力

• 艺考人数逐年增加，2019年约103万人，其中美术类联考生达56.25万人。
• 艺考培训周期约半年，客单价较高，参培率提升可带来显著市场增长。
• 行业集中度较低，未来具备整合空间，有利于大型机构抢占市场份额。

4.2. 国际教育学院优势

• 与全球60余所传媒艺术类高校合作，提供2+2/3联合学制，课程可获海外大学认可。
• 学生通过预科课程后可直接升读海外大学，节省时间与成本，提升竞争力。

4.3. 风险提示

• 招生不及预期、学费提价不及预期、培训业务不及预期、核心高管流失、行业竞争激烈、民促法实施条例尚未落地等。

结论

华夏视听教育凭借其强大的传媒艺术教育背景和丰富的影视制作经验，已成为中国艺术教育与影视制作领域的重要参与者。随着南广学院转设为南京传媒学院，学费提升空间大，国际教育和继续教育学院的快速发展，以及艺考培训市场的潜力，公司有望实现业绩与市场份额的双重增长。未来，公司将在提升盈利能力、扩大招生规模及拓展高端艺培市场方面持续发力。