20210105-天风证券-华夏视听教育-01981.HK-依托水木源或持续产业延展及市场整合_艺教第一品牌可期_2页_370kb

报告摘要

华夏视听教育（01981）总结

核心内容

华夏视听教育是一家以影视制作和传媒及艺术高等教育为核心的传媒教育集团，同时积极拓展艺术培训市场。公司于2021年完成对美术艺考培训机构水木源的收购，交易金额为3亿元人民币，交易对价对应2021年12.5倍PE。此次收购旨在通过整合优质资源，实现产业延展和市场整合，进一步巩固其在艺术教育领域的领先地位。

主要观点

产业延展与整合：公司通过收购水木源，借助其在美术艺考领域的优质口碑和高出口品质，推动艺术培训业务的发展。水木源在2020年取得了显著成绩，如清华美院专业过关124人，清美合格证数量连续9年全国第一。
战略升级：华夏视听教育集团将投资3亿元帮助水木源升级“在线教育”和“艺术高中”板块，并计划未来五年在全国创办10家艺术特色高中，打造名校生源基地。
市场前景广阔：随着国民收入增长、美育纳入中考计分、艺考人数激增以及校内艺术教育资源不足，艺术培训市场持续扩大，机构小而散的状态为市场整合提供了机会。
资本优势：公司作为率先推动艺考机构证券化的教育集团，具备资本实力和资源整合能力，有助于深挖内生增长并实现产业闭环构建。
盈利预测上调：基于对水木源的收购及业务整合预期，公司盈利预测被上调。预计2020-2022年净利分别为3.5亿元、5.5亿元、8亿元，对应PE分别为32.34x、20.57x、14.15x。