教育行业专题研究：一文看懂华夏视听教育，艺校为体，艺培为翼，打造艺术教育旗舰-20200617-天风证券-33页_1mb

华夏视听教育总结

核心内容

华夏视听教育是中国传媒大学南广学院的运营主体，2020年4月完成转设为南京传媒学院，成为独立设置的普通本科高校。公司以“艺校为体、艺培为翼”为战略定位，融合艺术教育和影视制作两大业务板块，致力于打造艺术教育旗舰。

主要观点

1. 高等教育业务：南广学院为江苏省唯一一所传媒艺术类应用型大学，培养了3万多名毕业生，就业率高，就业竞争力强。2019年本科在校生约1.43万人，录取率仅为4.3%，显示出竞争激烈和优质教育资源的稀缺性。

2. 国际教育与继续教育学院：学院开设了国际预科课程及继续教育课程，不受教育部招生限额或学费审批限制。国际预科课程学费约5.8万至7.8万元/年，继续教育学院具备较大的增长空间。

3. 艺考培训业务：公司推出“英皇南广演艺学院”，与英皇娱乐合作，提供不同层次的培训课程，目标是打造艺考培训第二增长极。艺考市场规模约500亿元，行业竞争分散，具备整合空间。

4. 影视制作业务：华夏视听是中国民办电视节目制作行业的先驱，拥有丰富的制作经验，2019年营收增长达102.86%，达到7.47亿元。影视制作业务毛利率较高，显示出良好的盈利能力。

5. 品牌与资源：依托中国传媒大学品牌，与全球多所知名高校建立合作关系，如英国伦敦大学金史密斯学院、美国旧金山艺术大学等，为学生提供高质量的国际教育资源。

6. 财务表现：公司2019年毛利增长81.93%，达到3.73亿元；经调整后净利率为40.3%，显示出公司良好的盈利能力与财务健康状况。

关键信息

• 南广学院转设为南京传媒学院：2020年4月完成转设，成为独立设置的普通本科高校，享有更多政策支持。
• 招生情况：2019/20学年超过6.3万人申请，录取率4.3%；国际预科课程在校生410人，2019/20学年快速增加。
• 学费与成本：普通本科学费1.4万至1.8万元/年，国际预科课程学费5.8万至7.8万元/年；销售成本逐年增长，2019年同比增长129.13%。
• 艺考培训市场：市场规模约500亿元，参培率和客单价高，具备整合潜力。
• 公司营收与利润：2016-2019年营收分别为2.39亿元、5.57亿元、3.68亿元及7.47亿元；2019年同比增长102.86%；经调整后净利率40.3%。
• 行业趋势：随着行业专业化程度提升，行业集中度将逐步提高，大型机构将逐步淘汰低质量竞争者。
• 未来增长预期：普通本科在校生人数预计年化增长5%以上；国际教育和继续教育学院有望显著增长，成为新的增长点。

发展空间

1. 学费提升空间大：转设后，南京传媒学院具备更大的学费定价权，未来提价有望显著提升盈利能力。
2. 国际教育学院增长潜力：借助南广学院品牌效应，吸引高端生源，国际教育学院在校生快速增长。
3. 继续教育学院快速发展：2019年获批快速爬坡，预计未来继续教育学院人数将显著增长。
4. 艺考培训业务扩张：通过与英皇娱乐合作，打造高端艺考培训品牌，拓展市场。
5. 政策支持：转设后，南京传媒学院将在招生计划、科研项目、产教合作等方面获得更多政策支持。

风险提示

• 招生不及预期
• 学费提价不及预期
• 培训业务发展不及预期
• 核心高管流失
• 行业竞争激烈
• 民促法实施条例尚未落地

图表与数据

• 图1：16/17至19/20学年南广学院报考人数、招生人数及招录比
• 图2、3：南广学院校园情况
• 图4：生师比情况
• 图5：华夏视听影视作品
• 图6：2019年营业收入增长至7.47亿元
• 图7：高等教育业务营收加速增长
• 图8、9：销售成本及占比变动
• 图10：销售费用率及管理费用率
• 图11：影视制作业务毛利率
• 图12：毛利及调后净利
• 图13：毛利率及净利率
• 图14、15：经营活动产生的现金流及现金及现金等价物
• 图16、17：上海视觉艺术学院及北京电影学院现代创意媒体学院学费情况
• 图18：国际教育学院与教育部留学服务中心合作
• 图19：国际本科2+2/3学制
• 图20、21：国际教育学院师资力量与大师课堂
• 图22：继续教育学院相关证书
• 图23：英皇娱乐品牌实力
• 图24：英皇南广演艺学院合作平台
• 图25：艺术类专业考生需参加联考和校考
• 图26：艺术类专业占本科录取人数的9.95%
• 图27：2019年美术专业联考生人数达56.25万人
• 图28：高考人数相对稳定，2019年共1031万人
• 图29：艺考培训机构数逐年增加，行业集中度较低
• 图30：大多数艺考生通过熟人推荐选择培训机构，行业口碑效应明显
• 图31：电视剧制作行业产业链
• 图32：华夏视听知名电视剧及节目
• 图33：艺考培训机构数逐年增加，行业集中度较低
• 图34：电视剧制作行业产业链
• 表1-表10：公司主要业务里程碑、在校学生人数、学费标准、国际预科课程学生人数等数据

总结

华夏视听教育通过南广学院转设为南京传媒学院，实现了从独立学院向独立本科高校的跨越，提升了学费定价权和政策支持。公司同时拓展国际教育和继续教育业务，提升整体盈利能力。艺考培训业务作为新的增长点，借助与英皇娱乐的合作，有望进一步扩大市场份额。整体来看，公司具备良好的发展潜力和广阔的市场空间，但需注意招生和学费提价等潜在风险。