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2018年9月9日市场分析总结

核心内容

2018年9月9日发布的投资策略定期报告，分析了当时A股市场面临的挑战与机遇。报告指出，尽管市场情绪低迷，但未来1-2个月可能会出现反弹机会窗口。反弹的力度将与政策支持、市场流动性、风险偏好及中美贸易摩擦的进展密切相关。

主要观点

• 市场情绪与中期问题：当前市场情绪低迷，中期问题如经济与企业盈利趋势、中美贸易摩擦已成共识，但不应忽视市场边际变化带来的机会。
• 流动性与风险偏好：未来1-2个月，市场核心驱动力来自流动性和风险偏好。货币政策“收短放长”有助于信贷传导，市场利率重回政策利率上方，表明流动性边际改善。
• 贸易摩擦影响：外部风险偏好受中美贸易摩擦影响，市场需等待美国加征关税事件落地及中国应对措施。
• 政策预期：内部风险偏好受政策与改革预期影响，如财税调整与四中全会预期，预计未来将向有利方向发展。
• 新经济方向：市场反弹将聚焦于符合国家战略导向和产业升级方向的新经济领域，如5G、医药、云计算、航空装备、半导体、新能源汽车等。

关键信息

市场表现

• 上证综指、中小板指、创业板指分别下跌2.83%、5.09%、4.57%。
• 防御性行业如国防军工取得正收益，而农林牧渔、采掘、电气设备、银行等行业跌幅较小。

货币政策

• 8月央行公开市场操作频率降低，净回笼2100亿元，同时通过MLF净投放1955亿元，有助于疏通货币政策传导渠道。
• 流动性管理策略为“收短放长”，有助于推动信贷投放。

股票回购制度优化

• 回购修正案征求意见，内容大幅优化，补足了原有制度的三大短板。
• 新增回购情形包括用于员工持股计划、配合可转债发行、维护公司信用及股东权益等。
• 简化程序，允许董事会授权回购不超过10%的股份。
• 引入库存股制度，允许回购股份以库存方式持有，期限不超过3年。

回购实施情况

• 2018年以来，沪深两市已有482家公司实施回购，已回购金额达216.75亿元。
• 回购金额已超过以往任何一个年度，部分公司实施大手笔回购，如陕西煤业、美的集团等。

回购潜力较大的公司

• 表格列出未来可能实施回购的公司，包括万科A、中国中铁、中国神华、格力电器、保利地产等。
• 这些公司具备充足的现金储备和较低的估值，是回购可能性较大的对象。

市场机会窗口

• 预计市场将在中美贸易摩擦事件落地后出现反弹，反弹幅度与政策力度和预期有关。
• 投资者应关注符合国家战略和产业升级的新经济领域，如5G、医药、云计算、新能源汽车等。

风险提示

1. 流动性显著紧缩：可能影响市场资金面，导致市场进一步下行。
2. 贸易摩擦显著升级：可能对经济和市场情绪产生重大影响。

图表与数据

• 图1：8月进出口增速双双回落
• 图2：PMI新订单与新进口订单分项持续走弱
• 图3：乘用车环比改善但同比仍负增长
• 图4：工程机械销售同比增速下滑
• 图5：央行公开市场操作频率降低
• 图6：中期借贷便利到期与投放
• 图7：市场利率重回政策利率上方
• 图8：收短放长有助于推动信贷投放
• 图9：中美贸易摩擦进程
• 图10：2010年至今各月份回购实施金额
• 图11：2010年至今各月份回购实施数量
• 图12：一周财经数据和要事

表格数据

• 表1：近期“大手笔”回购股票的部分A股公司
• 表2：未来实施回购潜力较大的部分上市公司
• 表3：安信研究·月金股组合

分析师声明与免责条款

• 陈果、彭玮骏声明其具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性。
• 报告可能根据情况更新或修改，投资者需自行关注最新信息。

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总结

该报告指出，尽管市场面临多重挑战，但未来1-2个月可能迎来反弹机会。反弹将受流动性、政策预期、贸易摩擦进展及新经济方向的影响。投资者应关注符合国家战略和产业升级的新经济领域，同时注意流动性紧缩和贸易摩擦升级的风险。