20180909-华泰证券-宏观ABC（四）_为何中美出口不等于美中进口__15页_1mb

中美贸易数据差异分析总结

核心观点

中美贸易数据统计方式存在差异，导致出口不等于进口。这种差异主要体现在两个方面：

1. 转口贸易的认定不同
2. 计价基础不同

这些差异使得美方“夸大”贸易逆差，而中方“低估”贸易顺差，从而引发市场误读。

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转口贸易的影响

什么是转口贸易？

转口贸易是指货物通过第三国进行交易，第三国作为中转地，不直接参与生产或消费，仅作为货物的中介。转口贸易可以分为两类：

• 再出口贸易：货物从生产国进口后，未经加工直接出口到消费国。
• 单据处理贸易：货物通过中间商进行交易，但实际并未在中转国通关，仅涉及单据处理。

此外，还有纯粹转口贸易和加工转口贸易之分，关键在于货物是否在中转国进行加工。

转口贸易对中美贸易统计的影响

中国香港是中美贸易中重要的转口贸易中转地。美国商务部将经中国香港转口的商品全部计入从中国进口，而中国海关则将经中国香港转口的商品计入出口。这种统计差异导致中美贸易数据不一致。

通过统计中美经中国香港的转口贸易数据，发现：

• 考虑转口贸易后，中美进出口贸易额趋于平衡。
• 美国商务部高估了其从中国进口的金额，而中国海关低估了其对美出口的金额。

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计价基础差异

中美计价标准不同

• 中国海关总署：出口采用FOB（Free On Board）价格，进口采用CIF（Cost, Insurance and Freight）价格。
• 美国商务部：出口采用FAS（Free Alongside Ship）价格，进口采用CIF价格。

价格关系

• CIF > FOB > FAS
• 美国商务部统计的出口额低于中国海关总署统计的出口额，进口额高于中国海关总署统计的进口额。

统一计价标准的影响

将中美贸易统一在FOB计价基础上，可以发现：

• 美国商务部高估了中美贸易逆差。
• 中国海关总署低估了中美贸易顺差。

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美国加征关税的依据

美国加征关税的统计基础

美国加征关税的依据是其商务部统计的进口数据，而非中国海关的出口数据。美国商务部统计的2017年自中国进口额为5054.7亿美元，而中国海关统计的对美出口额为4331.46亿美元。

美国仍有加税空间

• 美国对来自中国的进口商品加征关税的上限为5000亿美元，已接近其进口额的50%。
• 美国对中国的加税空间约为2670亿美元，而中国仅剩约425亿美元的加税空间。

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转口贸易与关税政策

转口贸易与关税规避

转口贸易是生产国规避消费国关税的重要方式。美国商务部在统计时可能将部分经中转国（如中国香港）转口的商品视为来自中转国，从而导致其统计的中美贸易逆差被夸大。

美国扩大统计口径的潜在影响

如果美国扩大对转口贸易的认定范围，其自中国进口规模可能进一步上升，从而扩大其加征关税的基础。

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其他影响因素

加工贸易

中国作为中转国参与全球贸易，加工贸易使部分出口包含在华加工增值部分，从而被美国商务部视为来自中国的进口。

美国直接投资

美国公司在中国进行加工和组装，其从美国进口的原材料和设备被计入中国对美出口，导致中美贸易逆差被进一步放大。

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结论

中美贸易数据差异主要由转口贸易的认定不同和计价基础不同造成。美方统计的贸易逆差存在水分，而中方统计的顺差则被低估。这种差异可能引发市场误读，导致对中美贸易摩擦的过度反应。随着贸易摩擦加剧，美国仍有较大的加税空间，而中国加税空间相对有限。因此，理解中美贸易统计差异是分析贸易摩擦影响的前提。