20160110-东兴证券-债券市场周报_调整为主_29页_1mb
报告摘要
债券市场周报总结（2016.1.04-2016.01.10）
核心内容
本周债券市场以调整为主，呈现“先抑后扬”的走势。尽管全周收益率小幅上行，但周四和周五利率债现券收益率下行，国债期货震荡上行，股市和汇市的动荡为债市提供了支撑。
主要观点
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债市走势：
- 金融市场动荡支撑债市，尤其是后半周的股市和汇市表现带动债市上扬。
- 周五利率债收益率小幅下行，国债期货震荡放量上行。
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一级市场：
- 2016年首周债券发行量为4222亿元，较前一周增加2000亿元。
- 下周预计发行1789亿元，主要为国债、政策性银行债、企业债等。
- 2016年国债发行正式拉开帷幕，首日发行规模较大，显示市场对利率债需求旺盛。
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二级市场：
- 国债收益率继续上行，短期涨幅扩大，曲线略趋陡峭。
- 1年期国债收益率上行6.6bp，10年期收益率上行1.5bp，收于2.8362%。
- 政策性金融债中，短端反转向上，10年期价格止跌上涨。
- 地方债收益率全线上行，短端涨幅较大。
- 信用债分化明显，中高等级品种收益率下行，中低等级品种上行。
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资金利率：
- 央行净投放1900亿元，创11个月新高，资金利率整体下行。
- 银行间市场和Shibor各期限利率均出现下行，显示资金面宽松。
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市场影响因素：
- 1月4日起实施的熔断机制导致股市四度触发阈值，暂停熔断机制。
- 人民币汇率贬值压力不减，外汇储备创最大降幅，资本外流压力显著。
- 12月CPI微幅反弹，但PPI持续负增长，显示经济压力仍存。
关键信息
国债收益率走势
- 1年期国债收益率上行6.6bp，幅度最大。
- 3年期国债收益率上行4.4bp。
- 5年期国债收益率上行3.3bp。
- 7年期国债收益率上行0.4bp。
- 10年期国债收益率上行1.5bp，收于2.8362%。
政策性金融债
- 国开行1年期、3年期、5年期金融债收益率上行。
- 10年期金融债收益率下行。
- 口行债10年期收益率下行，为3.25%。
地方债
- 地方债收益率全线上行，1年期上行6.6bp，幅度最大。
- 3年期和5年期收益率分别上行4.4bp和3.3bp。
- 7年期和10年期收益率微上0.4bp和1.5bp。
信用债
- 铁道债、城投债、企业债、产业债（2A以上）收益率基本下行，但幅度收窄。
- 产业债（AA-）、公司债、中票收益率上行。
- 短融（AAA、超短融）收益率下行，中低等级短融收益率上行。
可转债
- 转债市场受股市动荡冲击，周跌幅达5.81%。
- 电气、格力、歌尔转债周跌分别为8.21%、6.07%、5.23%。
- 15天集EB、15国资EB周涨，14宝钢EB跌幅最大，达9.49%。
资金操作
- 央行本周净投放1900亿元，下周将净回笼2000亿元。
- Shibor各期限品种均下行，1月8日Shibor隔夜为1.958%，1周为2.308%，2周和1M为2.867%、2.999%，3M为3.067%。
投资策略
- 债市短期调整为主，但存在波段性机会。
- 铁道、企业债、城投债等中高等级信用债表现较好。
- 财政赤字率上升，地方债发行放量，需关注资本外流和信用风险对债市的影响。
市场回顾
市场综述
- 债市调整格局继续，利率债和信用债均呈现先抑后扬趋势。
- 周五现券收益率下行，带动债市回暖。
一级市场
- 2016年首周债券发行量显著增加，显示市场活跃。
- 国债、政策性银行债、企业债等发行规模较大，显示市场对利率债需求旺盛。
二级市场
- 利率债收益率上行，但短端涨幅更大。
- 信用债分化明显，中高等级品种表现较好。
债券发行明细
主要债券发行信息
- 16贴现国债03：发行规模100亿元，期限0.5年，收益率2.2581%。
- 16渝高股MTN001：发行规模12亿元，期限5年，收益率AA+。
- 16中能股CP001：发行规模8亿元，期限1年，收益率A-1。
- 16鲁高速CP001：发行规模20亿元，期限1年，收益率A-1。
- 16义国资CP001：发行规模20亿元，期限1年，收益率A-1。
- 16农发05(增发)：发行规模50亿元，期限10年，收益率未公布。
- 16厦门钨业MTN001：发行规模6亿元，期限3年，收益率AA+。
- 16临沂投资MTN001：发行规模8亿元，期限5年，收益率AA+。
- 16金鸿能源MTN001：发行规模8亿元，期限3年，收益率AA。
- 16闽电子MTN001：发行规模3亿元，期限5年，收益率AA+。
- 16恒逸MTN001：发行规模7亿元，期限3年，收益率AA。
- 16全中水电CP001：发行规模4亿元，期限1年，收益率A-1。
- 16包钢集SCP001：发行规模30亿元，期限0.74年，收益率未公布。
- 16万宝SCP001：发行规模5亿元，期限0.74年，收益率未公布。
- 16永州经投债：发行规模13亿元，期限7年，收益率AAA。
- 16闽投01：发行规模15亿元，期限8年，收益率AAA。
- 16渝两江：发行规模28亿元，期限5年，收益率AAA。
- 16常德城投债：发行规模19亿元，期限7年，收益率AAA。
发行时间与利率
- 16贴现国债03：发行时间2016-1-15，缴款日2016-1-18，收益率2.2581%。
- 16农发05(增发)：发行时间2016-1-13，缴款日2016-1-15，收益率未公布。
- 16厦门钨业MTN001：发行时间2016-1-13，缴款日2016-1-15，收益率AA+。
- 16金鸿能源MTN001：发行时间2016-1-13，缴款日2016-1-15，收益率AA。
- 16闽电子MTN001：发行时间2016-1-13，缴款日2016-1-15，收益率AA+。
- 16恒逸MTN001：发行时间2016-1-13，缴款日2016-1-15，收益率AA。
- 16全中水电CP001：发行时间2016-1-13，缴款日2016-1-14，收益率A-1。
- 16永州经投债：发行时间2016-1-13，缴款日2016-1-14，收益率AAA。
- 16闽投01：发行时间2016-1-12，缴款日2016-1-15，收益率AAA。
- 16渝两江：发行时间2016-1-12，缴款日2016-1-13，收益率AAA。
- 16常德城投债：发行时间2016-1-11，缴款日2016-1-12，收益率AAA。
发行期限与价格
- 16贴现国债03：期限0.5年，收益率2.2581%。
- 16农发05(增发)：期限10年，收益率未公布。
- 16厦门钨业MTN001：期限3年，收益率AA+。
- 16金鸿能源MTN001：期限3年，收益率AA。
- 16闽电子MTN001：期限5年，收益率AA+。
- 16恒逸MTN001：期限3年，收益率AA。
- 16全中水电CP001：期限1年，收益率A-1。
- 16永州经投债：期限7年，收益率AAA。
- 16闽投01：期限8年，收益率AAA。
- 16渝两江：期限5年，收益率AAA。
- 16常德城投债：期限7年，收益率AAA。
评级调整
信用债主体评级调整
- 调高：5家（53只）信用债主体评级调高。
- 调低：2家（16只）信用债主体评级调低。
- 债项评级调整：
- 调高：5只信用债债项评级调高。
- 调低：3只信用债债项评级调低。
国债期货与可转债
国债期货
- TF1603：收盘报100.76元，涨0.06%。
- T1603：收盘报100.24元，涨0.18%。
- 主力合约放量，显示市场活跃。
可转债
- 股市动荡：三大指数周跌5.47%-5.81%。
- 转债表现：电气、格力、歌尔转债跌幅较大，达8.21%、6.07%、5.23%。
- 部分转债：如15天集EB、15国资EB周涨，显示市场存在波段机会。
市场动态
- 汇率波动：人民币汇率周跌幅逾1.4%，创811汇改以来最大。
- 央行操作：加大公开市场操作力度，维持资金面宽松。
- 政策影响：发改委发布绿色债券指引，支持绿色发展。
- 熔断机制：暂停实施，影响股市交易。
投资建议
- 短期操作：建议采取波段操作，关注长端机会。
- 信用债：继续坚持对铁道、企业债、城投债的判断，选择中高等级品种。
- 市场关注：需警惕资本外流和信用风险对债市的冲击。
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