20251216-东方金诚-11月宏观经济数据出炉；资金面依然宽松_债市延续调整_8页_434kb

11月宏观经济数据与债市动态总结

核心内容概述

12月15日，中国宏观经济数据与债市动态显示，资金面依然宽松，债市延续调整，其中超长债波动较大。同时，国际市场上，美债和欧债收益率普遍下行，大宗商品价格也出现下跌趋势。此外，国内及海外信用债市场出现波动，部分企业发布重要公告，如债务重组、取消发行等，而可转债市场也跟随权益市场有所下行。

主要观点

1. 宏观经济数据

• 工业增加值：11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，前值为4.9%；前11个月累计同比增长6.0%，2024年全年累计同比增长5.8%。
• 消费数据：11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，前值为2.9%；前11个月累计同比增长4.0%，2024年全年累计同比增长3.5%。
• 固定资产投资：2025年1-11月全国固定资产投资累计同比下降2.6%，前值为下降1.7%，2024年全年累计同比增长3.2%。

2. 政策动态

• 扩大内需战略：《求是》杂志发表习近平总书记文章《扩大内需是战略之举》，强调扩大内需对经济稳定和安全的重要性。
• 资本市场改革：证监会提出深化投融资综合改革，以稳定市场预期，支持经济高质量发展。
• 服务外包发展：六部门联合发布《促进服务外包高质量发展行动计划》，目标到2030年提升服务外包数字化、智能化、绿色化、融合化发展水平。

3. 资金面情况

• 央行操作：12月15日，央行开展1309亿元7天期逆回购操作，单日净投放资金86亿元。
• 资金利率：DR001下行0.07bp至1.274%，DR007下行2.51bp至1.444%。

关键信息

国内债市动态

• 利率债走势：10年期国债活跃券250016收益率上行1.65bp至1.8590%，10年期国开债活跃券250215收益率上行2.25bp至1.9390%。
• 信用债事件：
  • 4只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“11威利MTN1”跌幅达80%，“21万科02”跌幅超26%。
  • 多家企业发布债市相关公告，如富力地产债务重组议案通过，花样年召开债券持有人会议，中化国际被穆迪撤销评级等。
  • 部分企业取消发行债券，如内蒙古能源集团、浙能集团、广西路桥工程集团等。
• 可转债市场：
  • 主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.18%、0.22%、0.12%。
  • 转债市场成交额缩量，396支转债中134支上涨，247支下跌，15支持平。
  • 当日涨幅前五为冠中转债（12.54%）、茂莱转债（5.36%）、博俊转债（4.52%）、亚科转债（4.18%）、蓝帆转债（3.50%）。
  • 当日跌幅前五为英博转债（-4.92%）、塞力转债（-4.81%）、嘉泽转债（-4.46%）、博瑞转债（-4.35%）、能辉转债（-4.03%）。
  • 金盘科技发行转债获证监会注册批复，惠云转债满足转股价格下修条件，华医转债公告不提前赎回。

国际债市动态

• 美债收益率：各期限美债收益率普遍下行，2年期收益率下行1bp至3.51%，10年期收益率下行1bp至4.18%。
• 欧债收益率：德国、法国、西班牙、英国10年期国债收益率普遍下行，意大利保持不变。
• 中资美元债价格变动：
  • 单日涨幅前10中，众安在线涨幅最大（9.4%），部分债券如ZQGLIH、HNRAIL、HPDLF等表现较好。
  • 单日跌幅前10中，远洋资本跌幅最大（-32.7%），绿城中国、万科地产、方兴光耀等跌幅较大。

总结

11月宏观经济数据整体表现温和，工业和消费增长放缓，固定资产投资下降，显示经济复苏动力不足。债市在宽松资金面环境下延续调整，超长债波动更大。政策层面，扩大内需被强调为战略举措，资本市场改革持续推进。信用债市场出现明显波动，部分企业面临债务重组和取消发行的情况，可转债市场跟随权益市场下行，部分个券表现活跃。国际市场上，美债和欧债收益率普遍下行，中资美元债价格波动较大，反映出全球市场对经济前景的担忧。