20211011-渤海证券-利率债周报_上周央行净回笼_债市小幅调整_6页_518kb

上周债市总结

核心内容

2021年10月4日至10日期间，中国债市受到多方面因素影响，整体呈现小幅调整态势。央行净回笼资金、利率债收益率上行、全球流动性趋紧以及制造业PMI回落等事件，共同作用于市场情绪与资金面。

主要观点

一级市场表现

• 利率债发行量与净融资额下降：上周利率债总发行额为1040亿元，环比下降；净融资额为270.15亿元，环比下降。
• 国债发行量上升：国债发行900亿元，净融资150亿元，显示国债发行有所恢复。
• 地方政府债与政策银行债净融资减少：地方政府债净融资-19.85亿元，政策银行债净融资140亿元。
• 同业存单净融资由正转负：同业存单发行444.20亿元，净融资-336.90亿元，资金净回笼趋势明显。

二级市场表现

• 利率债收益率全线上行：除1年期外，其余各期限国债及国开债收益率均上行，其中10Y国债收益率上行4.1BP至2.92%，10Y国开债上行3.00BP至3.23%。
• 国债期货价格下跌：10Y和5Y国债期货价格分别报99.50和100.89，较前值下跌。
• 现券成交量下降：利率债现券成交2773亿元，环比下降；同业存单现券成交1806亿元，环比下降。

资金利率情况

• 央行净回笼4200亿元：通过逆回购操作，其中7天逆回购200亿元，14天逆回购到期4400亿元。
• 资金利率多数下行：DR007报收1.83%，下行44.77bp；R007报收1.87%，下行55.23bp；Shibor 3M报收2.42%，微幅上行。

实体经济数据

• 高炉开工率小幅回升：报54.14%，前值52.07%。
• 商品房与土地成交面积下降：30大中城市商品房成交面积报134.56万平方米，环比下降；100大中城市土地成交面积报418.76万平方米，环比下降。
• 制造业PMI回落至收缩区间：9月官方制造业PMI为49.6%，环比下降0.5个百分点，为18个月以来首次进入收缩区间，反映限电对生产端的抑制。

通货膨胀情况

• 农产品价格小幅上行：猪肉均价17.68元/公斤，环比下降；鸡蛋均价9.66元/公斤，环比下降。
• 工业原材料价格多数上行：钢材、水泥、原油价格均小幅上涨。

全球市场动态

• 海外国债收益率多数上行：监测的16个国家和地区国债收益率均上行，其中美国10Y国债收益率报1.61%，较前值上行。
• 美元指数小幅上涨：报94.10，人民币兑美元汇率小幅升值，即期与中间价分别为6.45和6.46。
• 黄金价格小幅波动：伦敦金现和纽约期金分别报收1773.25和1757.40美元/盎司。
• 原油期货价格小幅上涨：布伦特和WTI原油期货价格分别报收82.39和79.35美元/桶。

市场影响因素

1. 默沙东或推出新冠口服药：可能推动全球疫情缓和，加快经济复苏。
2. 多国央行加息与美国Taper进程加快：全球流动性趋紧，对债市形成压力。
3. 国庆假期消费恢复不足：出游人数恢复至疫情前70%，旅游收入恢复至60%，消费水平仍低于疫情前。
4. 中美高层会晤：或预示中美关系缓和，对市场情绪有所提振。
5. 制造业PMI回落：反映限电对生产端的负面影响，可能对债市形成支撑。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 经济数据超预期
• 不确定性风险

投资建议关注点

• 政府债供给压力：后续发行量可能对市场形成压力。
• 通胀走势：需关注CPI与PPI变化，判断通胀对利率的影响。
• 中美利差变动：可能影响外资流入流出，进而影响债市表现。