20210823-渤海证券-利率债周报_上周资金面较宽松_债市仍有调整压力_9页_766kb
报告摘要
债市周报总结：2021年8月16日-2021年8月22日
核心内容概述
上周，中国债券市场整体呈现宽松资金面和利率债收益率下行的态势，但市场仍面临小幅调整压力。主要因素包括央行货币政策操作、经济数据放缓以及全球市场环境变化。
一、一级市场情况
- 利率债发行：上周利率债总发行量为6853.25亿元，环比上升；净融资额为5417.63亿元，环比上升。
- 国债发行2031.60亿元，净融资1250.10亿元；
- 地方政府债发行3781.65亿元，净融资3127.53亿元；
- 政策银行债发行1040亿元，净融资1040亿元。
- 同业存单：周发行量5248.70亿元，环比上升；净融资额1254.20亿元，环比上升。
二、二级市场表现
- 利率债收益率：除1年期外，国债及国开债全线下行。
- 国债1Y上行4.73BP至2.27%；
- 国债3Y下行1.97BP至2.57%；
- 国债5Y下行0.86BP至2.71%；
- 国债7Y下行2.76BP至2.86%；
- 国债10Y下行2.72BP至2.85%；
- 国开债1Y上行5.99BP至2.33%；
- 国开债3Y下行2.1BP至2.74%；
- 国开债5Y下行3.79BP至3.00%；
- 国开债7Y下行1.19BP至3.17%；
- 国开债10Y下行3.96BP至3.18%。
- 国债期货：10Y和5Y期货价格小幅波动，成交量环比上升。
- 10Y收盘价100.00，前值99.89；
- 5Y收盘价100.97，前值101.07；
- 成交量分别为46.59万手和17.36万手，环比上升。
- 现券成交：利率债现券成交量周环比下降，报29518亿元；同业存单现券成交量也周环比下降，报6656亿元。
三、资金利率情况
- 央行操作：全口径净回笼资金1000亿元，包括7天逆回购500亿元，MLF365D投放6000亿元，回笼7000亿元。
- 资金利率：整体下行居多，资金面较宽松。
- DR007报收2.09%，下行10.03BP；
- R007报收2.14%，下行7.23BP；
- Shibor3M报收2.35%，前值2.36%。
四、实体经济与经济数据
- 高炉开工率：小幅下行至57.18%，前值57.60%。
- 房地产市场：商品房成交面积周环比下降，土地市场成交面积也周环比下降。
- 7月经济增速放缓：
- 投资增速：固定资产投资累计同比增长10.3%，两年平均增速回落至4.3%；
- 消费增速：社会消费品零售总额累计同比增长20.7%，两年平均增速微降至4.3%；
- 生产增速：工业增加值同比增速降至6.4%，两年平均增速回落至5.6%。
五、通货膨胀与全球市场
- 通胀情况：上周农产品价格以下行为主，工业原材料价格多数下行。
- 猪肉均价报21.21元/公斤，前值21.40元/公斤；
- 鸡蛋均价报10.44元/公斤，前值10.74元/公斤；
- 钢材价格小幅下行，水泥价格窄幅上行，原油期货价格小幅下降。
- 全球国债：多数国家国债收益率下行，美国10Y国债收益率报1.26%，前值1.29%。
- 下行国家包括英国、法国、德国、意大利、欧元区、日本、新加坡、印尼、马来西亚、澳大利亚、俄罗斯、印度、韩国；
- 上行国家包括葡萄牙、巴西、土耳其；
- 西班牙、南非国债收益率走平。
六、汇率与大宗商品
- 美元指数：小幅上行至93.46，前值92.52。
- 人民币汇率：小幅贬值，即期和中间价均为6.50，前值6.48。
- 黄金价格：小幅上行，伦敦金现和纽约期金分别报收1779.05和1784.00美元/盎司。
- 原油价格：小幅下降，布伦特和WTI原油期货价格分别报收65.18和62.14美元/桶。
七、本周观点
- 货币政策：MLF缩量等价续作，LPR连续16个月保持不变，表明央行维持稳健货币政策，抑制市场对降息的预期。
- 经济影响：7月经济增速放缓，受基数效应、洪水及疫情扰动影响，预计后续财政支出将温和发力。
- 债市展望：短期内债市仍将面临小幅调整压力。
八、风险提示
- 疫情发展超预期；
- 经济数据超预期；
- 其他不确定性风险。
九、投资评级说明
| 项目名称 | 投资评级 | 评级说明 |
|---|---|---|
| 公司评级标准 | 买入 | 相对沪深300指数涨幅超过20% |
| 增持 | 相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 | |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 | |
| 减持 | 相对沪深300指数跌幅超过10% | |
| 行业评级标准 | 看好 | 相对沪深300指数涨幅超过10% |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 | |
| 看淡 | 相对沪深300指数跌幅超过10% |
十、渤海证券研究所联系方式
- 天津办公室：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615
- 北京办公室：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086，电话(010) 68104192，传真(010) 68104192
- 研究所网址：www.eww.com.cn
十一、分析师信息
- 马丽娜：固定收益研究，SAC NO: S1150520120001，电话：+86 22 2386 9129，邮箱：malina@bhzq.com
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