20211021-国联证券-精锻科技-300258.SZ-Q3业绩承压；小总成产品与新能源轻量化产品可期_3页_657kb

精锻科技（300258）总结

核心内容

精锻科技（股票代码：300258）是一家专注于汽车零部件制造的企业，其Q3业绩受到多重因素影响，出现短期承压，但公司中长期发展具有潜力。

主要观点

短期业绩承压

• Q3业绩表现：2021年前三季度，公司实现营业收入10.24亿元，同比增长24.56%；归母净利润1.33亿元，同比增长28.90%；EPS为0.28元。然而，Q3营收同比下降1.7%，归母净利润同比下降34.2%，为近年来最低点。
• 业绩下滑原因：
  • 行业缺芯：下游大客户大众汽车受到芯片短缺影响，导致订单减少。
  • 原材料成本上升：原材料价格上涨对毛利率形成压力。
  • 限电限产：天津工厂因限电限产影响了生产节奏。
• 毛利率变化：前三季度毛利率为28.82%，同比下降3.51个百分点；Q3毛利率为27.23%，同比下降6.13个百分点，环比下降0.49个百分点。

短期边际向好

• 行业复苏预期：随着缺芯问题缓解，汽车销量有望在Q4至2022年Q1恢复增长。
• 下游补库存：受缺芯影响较大的客户预计将增加销量与库存以弥补损失。
• 成本端改善：原材料和海运费用上涨等成本压力正在缓解，毛利率有望触底回升。

中长期发展可期

• 产品结构优化：公司正在布局高附加值产品，如差速器总成，预计提升单车价值。
• 新能源轻量化产品：公司积极拓展新能源领域，获得多家新能源客户差速器总成项目提名，并获得外资客户锻造铝合金涡盘项目的提名，显示其在新能源领域的竞争力。
• 产能扩张：重庆工厂已进入试生产阶段，差速器总成项目正在施工，新产能逐步落地将推动公司高增长。

关键信息

财务预测

营收与利润增长趋势

• 2021年营收增速：19.02%，预计2022年增长25.36%，2023年增长24.96%。
• 净利润增长：2021年预计增长28.61%，2022年增长43.36%，2023年增长38.13%。
• EPS增长：从0.42元（2021E）增长至0.82元（2023E）。

投资建议

• 当前评级：增持
• 投资建议理由：尽管Q3业绩承压，但公司产品结构优化、新能源业务拓展顺利、新产能逐步投产，短期挑战不改长期增长趋势。

风险提示

• 市场需求不及预期：汽车市场需求可能受到宏观经济和政策影响。
• 产能爬坡不及预期：新产能建设进度可能滞后。
• 新业务拓展不及预期：新能源业务发展可能面临技术或市场挑战。
• 原材料成本上升：原材料价格波动可能影响利润空间。

财务比率

公司基本面

• 总股本/流通股本：482/444百万股
• 流通A股市值：6,327百万元
• 每股净资产：6.44元
• 资产负债率：31.12%
• 流动比率：2.44（2021E）
• 速动比率：1.77（2021E）

总结

精锻科技短期受行业缺芯、原材料成本上升、限电限产等因素影响，业绩承压，但随着行业复苏与成本改善，预计Q4及2022年Q1将有所好转。中长期来看，公司通过产品结构优化和新能源业务拓展，有望实现高增长。尽管存在一定的风险，但其基本面和成长性仍被看好，维持“增持”评级。