20201021-天风证券-精锻科技-300258.SZ-Q3净利同比+16_业绩向上拐点确立_4页_836kb

报告摘要

精锻科技（300258）Q3业绩总结

核心内容

精锻科技在2020年第三季度实现了业绩的显著恢复，标志着公司业绩向上的拐点确立。尽管前三季度整体营收和净利润均出现下滑，但Q3单季度表现强劲，营收和净利润均实现同比增长。

财务表现

2020年前三季度营收：8.2亿元，同比下降8.4%
2020年前三季度归母净利：1.0亿元，同比下降38.0%
Q3营收：3.4亿元，同比增长18.5%
Q3归母净利：0.5亿元，同比增长15.8%
Q3毛利率：33.4%，同比下降0.1个百分点

业绩恢复原因

国内车市复苏：2020年Q3国内汽车销量达686.3万辆，同比增长13.7%，预计“金九银十”将推动年末销量持续向好。
出口恢复：公司出口业务已恢复至去年同期的90%以上，部分海外竞争对手进入破产保护程序，为公司带来新的订单机会。
新产能释放：天津工厂产能持续爬坡，宁波工厂销售微增，重庆工厂已具备初步量产能力，助力Q4业绩加速回暖。

主要观点

新项目与新客户拓展

本部新项目：前三季度共新立项10项，其中11项处于样件开发阶段，45项已完成样件提交或小批试生产。
宁波电控新项目：新立项11项，其中8项处于样件开发阶段，5项已完成样件提交或小批试生产。
新订单：公司已获得上汽荣威DM21项目差速器总成订单，以及大众MEB平台结合齿、电机轴等新能源项目订单。

定增布局未来增长

定增获批：公司定增事项已于9月29日获证监会注册批复，拟募资不超过10.08亿元。
资金用途：用于年产2万套模具及150万套差速器总成和360万件新能源汽车轻量化关键零部件（包括转向节、控制臂、主减齿轮）等项目。
未来增长：通过定增项目，公司将进一步向差速器总成及新能源汽车零部件供应商转型，打开中长期成长空间。

关键信息

投资建议

评级：维持“买入”评级
EPS预测：2020年为0.42元，2021年为0.60元
PE预测：2020年为38倍，2021年为27倍
目标价格：未明确给出

财务预测摘要

年份	营业收入（百万元）	营业利润（百万元）	归属于母公司净利润（百万元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2020E	1,292.56	196.96	170.82	0.42	37.91
2021E	1,482.89	282.43	241.76	0.60	26.79
2022E	1,820.81	362.36	310.56	0.77	20.85

风险提示

国内车市回暖不及预期
海外疫情反复
新项目、新产能落地不及预期

数据图表摘要

图1：公司近9个季度归母净利润及增速
图2：公司近9个季度扣非归母净利润及增速
图3：公司近9个季度毛利率及净利率
图4：公司近9个季度三项费用率

基本数据

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入	1,265.43	1,229.21	1,292.56	1,482.89	1,820.81
净利润	258.68	173.86	170.82	241.76	310.56
EPS	0.64	0.43	0.42	0.60	0.77
市盈率	25.03	37.25	37.91	26.79	20.85
市净率	3.45	3.21	3.02	2.77	2.51
市销率	5.12	5.27	5.01	4.37	3.56
EV/EBITDA	10.17	9.14	21.57	16.16	13.29

总结

精锻科技在2020年第三季度业绩实现显著增长，显示出公司业务的复苏迹象。尽管前三季度整体表现承压，但Q3的业绩回暖为公司未来的增长奠定了基础。公司通过积极开拓新项目与新客户，以及新产能的逐步释放，有望在Q4实现业绩的进一步加速增长。此外，公司通过定增募集资金，用于扩展差速器总成及新能源汽车零部件的生产能力，进一步增强其在新能源汽车市场的竞争力。公司维持“买入”评级，预计未来业绩将稳步增长。然而，公司仍需面对国内车市回暖不及预期、海外疫情反复以及新项目、新产能落地不及预期等风险。

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