20201020-浙商证券-精锻科技-300258.SZ-精锻科技三季报点评报告_Q3业绩超预期_步入业绩释放期_4页_823kb

精锻科技(300258) 三季报总结

核心内容概述

精锻科技在2020年第三季度业绩出现超预期增长，标志着公司已进入业绩释放期。尽管前三季度整体营收和净利润同比下滑，但Q3单季度表现强劲，显示公司业务复苏态势明显。公司积极拓展新能源汽车和轻量化零部件市场，同时通过产能释放和费用管控，进一步提升了盈利能力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩复苏显著：公司2020年Q3单季度营业收入同比增长18.5%，归母净利润同比增长15.8%，显示业绩触底反弹，步入增长阶段。
• 海外收入恢复：受疫情影响，Q2海外收入大幅下滑，但Q3已恢复至正常水平，推动整体业绩改善。
• 国内需求增长：国内乘用车行业双位数增长，带动公司国内业务收入提升，形成业绩支撑。
• 盈利能力提升：Q3毛利率环比提高3.9个百分点，四项费用率环比下降3.1个百分点，费用管控效果显著。
• 产能释放助力增长：天津工厂已投产，预计全年贡献0.8-1亿元收入，成为业绩增长的重要推动力。
• 产品结构优化：公司从传统锥齿轮、结合齿等产品向新能源汽车零部件（如电机轴、减速机主/从动轴）和差速器总成拓展，单车配套价值量由800元提升至1800-2000元，提升盈利空间。
• 市场拓展成果：宁波电控获得多个新产品定点，预计下半年和明年实现小批量生产，有望扭亏为盈。

关键信息

业绩数据

• 前三季度营收：8.2亿元，同比下滑8.35%。
• 前三季度归母净利润：1.03亿元，同比下滑38%。
• 前三季度扣非归母净利润：0.86亿元，同比下滑43.4%。
• Q3单季度营收：3.4亿元，同比增长18.5%。
• Q3单季度归母净利润：0.46亿元，同比增长15.8%。

财务预测

毛利率与费用率

• 前三季度毛利率：32.3%，同比下降3.2个百分点。
• Q3毛利率：33.4%，环比提升3.9个百分点。
• 四项费用率：同比提高1.8个百分点，环比下降3.1个百分点。

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥15.99
• 上次评级：买入

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 天津工厂产能爬坡不及预期
• 海外疫情二次爆发

未来展望

公司正逐步摆脱疫情带来的负面影响，随着天津工厂产能释放和新产品订单落地，预计未来两年将实现业绩的持续高增长。同时，公司积极布局新能源汽车和轻量化零部件市场，进一步提升单车配套价值量，打开长期成长空间。公司盈利能力和现金流状况逐步改善，估值水平趋于合理，具备较好的投资价值。