20181024-中泰证券-精锻科技-300258.SZ-Q3营收增速放缓_订单充足_业绩增速有望维持_3页_516kb

报告摘要

精锻科技（300258）投资总结

核心内容概述

精锻科技（股票代码：300258）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近期发布2018年三季报，显示其营收和净利润均实现同比增长。分析师黄旭良与戴仕远维持“增持”评级，认为公司在手订单充足、客户结构优化，未来业绩增长可期。

主要观点

业绩表现稳健：2018年前三季度实现营业收入9.53亿元，同比增长19.04%；归母净利润2.29亿元，同比增长25.69%。
营收增速放缓：Q3营收增速为11.51%，低于前三季度平均水平，但净利润增速仍保持22.85%。
毛利率承压：Q3毛利率为36.57%，同比下降2.12个百分点，主要受原材料和人工成本上升影响。
费用控制增强：销售费用率下降，财务费用率因汇兑收益增加而显著改善，净利率同比上升。
客户结构优化：公司深度受益于大众国产化趋势，配套份额提升，未来业绩增长有支撑。
订单充足：在手订单及潜在项目预计增长20%，公司产能逐步释放，业绩有望维持增长。
盈利预测积极：预计2018/2019/2020年归母净利润分别为3.00亿、3.59亿、4.19亿元，对应EPS分别为0.74元、0.89元、1.03元，增速分别为19.68%、19.72%、16.71%。
估值指标下降：P/E从2016年的24.51下降至2020年的11.16，PEG从1.05下降至0.60，显示估值逐渐被市场认可。

关键信息

市场数据

当前市场价格：11.54元
总股本：405.00百万股
流通股本：376.38百万股
市值：4673.70百万元
流通市值：4343.42百万元

投资评级说明

股票评级：增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间）
行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

财务指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	899	1129	1325	1521	1732
净利润（百万元）	191	250	300	359	419
毛利率	40.6%	41.1%	39.1%	39.6%	40.1%
净利率	21.2%	22.2%	22.6%	23.6%	24.2%
P/E	24.51	18.67	15.60	13.03	11.16
P/B	3.21	2.80	2.47	2.14	1.86
ROE	13.1%	15.0%	15.8%	16.5%	16.7%
ROA	9.3%	10.5%	12.5%	14.0%	14.3%
ROIC	13.1%	17.0%	16.8%	18.8%	25.8%

风险提示

汽车销量下滑
大众变速箱需求放缓
产能爬坡不及预期

未来展望

客户结构优化：公司深度受益于大众国产化及变速箱产业升级。
订单增长预期：明后两年在手订单及潜在项目增长可达20%。
盈利能力提升：随着产能释放，净利率有望维持增长趋势。

总结

精锻科技在2018年前三季度表现出稳健的盈利增长，尽管Q3营收增速有所放缓，但净利润仍保持良好增长。公司通过优化客户与产品结构，受益于大众国产化趋势及变速箱产业升级，未来业绩增长可期。分析师维持“增持”评级，认为其在手订单充足，具备持续增长潜力。然而，仍需关注行业销量波动、大众需求变化及产能释放进度等风险因素。

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