20221204-德邦证券-策略周报_12月_冬至春近_21页_2mb

策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了12月经济形势与市场动态，指出当前经济受到疫情、国际局势和政策调整的多重影响。国内经济在11月PMI全面回落，显示经济景气度下降，而防疫政策进一步优化，部分城市感染与重症病例出现回落。海外方面，俄乌冲突持续，美国劳动力市场仍显紧张。市场资金流向方面，北向资金和杠杆资金均表现出对电力设备行业的偏好。行业配置建议围绕“生命安全”、“战略安全与底线思维”、“自主可控”等主题，重点关注中药、医疗器械、国防军工、信创、半导体、光伏、风电和地产等板块。

主要观点

1. 国内经济形势

• PMI回落：11月制造业PMI为48.0%，非制造业为46.7%，均低于荣枯线，显示经济二次探底迹象。
• 供需双弱：生产与新订单指数均下降，物流运输受限，客户订单减少。
• 价格类指标下行：原材料购进价格和出厂价格指数均有回落，反映市场需求疲软。
• 防疫政策优化：多地调整防控措施，感染与重症病例出现回落，但整体仍高于疫情前峰值。
• 民生与战略安全：建议关注与民生和国家安全相关的行业，如地产、中药、医疗器械、国防军工等。

2. 海外经济与地缘政治

• 俄乌冲突持续：双方在东线地区展开战斗，欧盟达成对俄海运石油限价协议。
• 美国劳动力市场紧张：职位空缺数下降，但新增就业仍高于历史平均水平，薪资增长。
• 供需关系：美国劳动力供给不强，失业率维持在3.7%，薪资仍上升。

关键信息

1. 国内经济数据

• PMI指数：制造业PMI为48.0%，非制造业为46.7%。
• 疫情情况：全国新增阳性病例为32812例，重症病例为108例。
• 工业生产腾落指数：从123回落至117，显示工业生产受冲击。
• 拥堵延时指数：低位小幅反弹，反映交通情况有所改善。

2. 海外动态

• 俄乌冲突：俄称控制东线定居点，乌称击退俄军进攻。
• 美国失业率：11月维持在3.7%，薪资继续提升。
• 职位空缺：10月职位空缺数为1033.4万，较前值下降。
• 劳动力参与率：连续3个月回落，显示就业意愿不强。

3. 市场资金流向

• 北向资金：净流入食品饮料、电力设备等行业，净流出公用事业、煤炭。
• 融资融券：净流入电力设备、通信、医药、机械，净流出电子、非银金融。
• 行业共识：电力设备成为两大资金主体共识行业。

4. 行业配置建议

• 生命安全：中药、医疗器械。
• 自主可控：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电。
• 民生安全：地产。

风险提示

• 海外局势演化超预期。
• 通胀持续性超预期。
• 流动性收紧超预期。
• 疫情反复超预期。

图表与数据亮点

1. 图表目录

• 图1-2：显示11月PMI全面回落及分项收缩。
• 图3-4：工业生产腾落指数大幅回落，显示工业活动受阻。
• 图5-6：拥堵延时指数低位反弹，反映交通状况有所改善。
• 图7-10：显示感染病例和重症病例趋势。
• 图13-14：美国职位空缺数和解雇裁员率。
• 图15-20：美国失业率和薪资变化。
• 图21-23：北向和融资融券资金流向。
• 图24：进口依赖度高的行业数据。
• 图25-31：大类资产、股指估值、资金价格、重点大事前瞻、资金供需、中观行业景气等数据。

2. 数据亮点

• PMI回落：制造业和非制造业均显著下降，显示经济压力。
• 疫情回落：感染与重症病例出现周环比下降，但整体仍高于疫情前。
• 劳动力市场：职位空缺数下降，但新增就业仍高于历史水平。
• 资金流向：电力设备成为北向和杠杆资金的共识行业。
• 行业配置：围绕生命安全、战略安全与自主可控进行布局。

总结

本报告从国内和海外两个维度分析了当前经济形势，并结合市场资金流向给出行业配置建议。国内经济受到疫情和国际环境影响，PMI全面回落，但防疫政策优化带来一定的改善。海外局势紧张，俄乌冲突延续，美国劳动力市场仍具挑战。市场资金偏好电力设备行业，建议关注生命安全、战略安全和自主可控相关领域，以应对当前经济环境下的不确定性。