20221204-华安证券-策略周报_冬日暖阳_暖冬延续_15页_1mb

冬日暖阳，暖冬延续

核心内容

本报告由华安证券分析师团队发布，分析2022年12月4日A股市场走势及未来配置方向。报告指出，地产政策优化与防疫措施调整共同推动A股市场反弹，消费板块及出行相关行业表现突出，而地产板块涨势一般。分析师认为，市场风险偏好持续提升，流动性充裕，但长端利率存在上行压力，汇率有望回落至7以下，对货币政策形成利好。经济层面，增长压力仍存，但出口数据或出现积极信号。配置方面，建议关注中字头国企估值修复、防疫优化相关行业及中长期成长赛道。

主要观点

1. 市场观点：冬日暖阳，暖冬继续

• 双重利好推动市场上涨：地产“第三支箭”政策落地与防疫措施优化共同带动A股全线收涨，其中消费风格和出行链条领涨。
• 风险偏好提升：防疫政策持续优化，对市场信心提振明显；非农数据虽超预期，但对美联储加息预期影响有限。
• 流动性充裕，利率压力缓解：短端利率趋于平稳，长端利率预计在2.95%遇较强阻力，汇率回落至7以下将改善货币政策预期。
• 出口数据有望改善：11月外贸集装箱吞吐量同比大幅改善，出口增速可能超预期，但PMI数据仍显示经济下行压力。

2. 行业配置建议

• 短期关注：出行及线下消费复苏、防疫优化相关行业（如中药、医疗设备、医药商业、新冠抗原检测）。
• 中长期关注：新能源赛道（风光储、电池等）及安全领域（信创、半导体自主可控）。
• “中字头”国企：受益于中央经济工作会议稳增长预期，传统基建与新基建通信龙头值得关注。

关键信息

1. 市场表现

• 主要股指上涨：上证指数+1.76%，深证成指+2.89%，创业板指+3.20%，沪深300+2.52%，上证50+2.75%。
• 消费风格占优：申万一级行业中消费板块涨幅最大，社会服务（+8.49%）、食品饮料（+7.87%）、美容护理（+6.43%）等板块领涨。

2. 行业走势

• 出行及线下消费：旅游及景区（+17.31%）、酒店餐饮（+11.25%）、影视院线（+10.31%）等板块涨幅显著。
• 防疫优化方向：中药、医疗设备、医药商业、新冠抗原检测等板块受益。
• 成长赛道：新能源（风光储、电池）及信创、自主可控领域仍有中长期机会。
• 地产板块：受政策利好影响，短期情绪宣泄明显，但基本面修复仍需时间。

3. 风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期；
• 国内经济预测存在偏差；
• 国内政策收紧超预期；
• 中美关系超预期恶化。

行情复盘

• 市场整体上涨：A股在双重利好推动下全周收涨，消费风格表现强劲。
• 政策驱动行情：防疫优化和地产政策落地是市场反弹的主要催化剂。
• 短期修复，长期待观察：出行消费行情短期受益于政策优化，但中长期仍需观察实际复苏情况。

附录：图表概览

• 图表1：10Y国债利率历史走势，2015年后仅两次突破3.0%。
• 图表2：央行加大月末逆回购投放，熨平资金波动。
• 图表3：长端利率在2.83%-2.88%间震荡，房地产“第三支箭”为上涨主因。
• 图表4：2019年汇率回落至7以下后央行降息。
• 图表5：外贸集装箱吞吐量明显反弹。
• 图表6：蔬菜价格同比下降。
• 图表7-8：生产、新订单、新出口订单均下行，各规模企业PMI下降。
• 图表9：北京和广州人员流动尚未恢复。
• 图表10-13：主要股指全数收涨，消费风格占优，出行及线下消费领涨。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：收益率与沪深300指数相差-5%至+5%；
  • 减持：收益率落后沪深300指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：收益率与市场基准指数相差-5%至+5%；
  • 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出评级。

联系信息

• 分析师：

  • 郑小霞：S0010520080007，电话：13391921291，邮箱：zhengxx@hazq.com
  • 刘超：S0010520090001，电话：13269985073，邮箱：liuchao@hazq.com

• 联系人：

  • 任思雨：S0010121060026，电话：18501373409，邮箱： rensy@hazq.com
  • 张运智：S0010121070017，电话：13699270398，邮箱： zhangyz@hazq.com
  • 黄子鉴：S0010121090007，电话：19117328906，邮箱： huangzy@hazq.com