20221204-财通证券-A股策略专题报告_进攻上证50不犹豫_10页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告由财通证券分析师李美岑与张日升联合发布，重点分析当前市场环境及投资策略，强调上证50作为稳增长主线的持续看多逻辑。报告指出，海外经济衰退预期增强，加息路径放缓，国内地产融资“三支箭”政策落地，以及防疫政策优化，共同推动市场对2023年经济复苏的预期修复。

主要观点

国内市场展望

• 政策支持：地产融资“三支箭”政策全面落地，推动金融地产链和大消费复苏。
• 防疫优化：各地防疫政策持续优化，市场预期经济及消费复苏。
• 经济预期修复：美债、房子、疫情三个维度改善，增强投资者信心。
• 行业配置建议：建议增配白酒、医药和疫后复苏的大消费板块，以及券商和地产后周期的大金融板块。

全球市场展望

• 交易主线：全球权益市场交易主线转向全球经济衰退，加息预期放缓。
• 市场表现：防疫放松后，顺周期和消费板块表现强劲，尤其必选消费业绩恢复快。
• 历史经验：全球多个地区在防疫放松后出现市场超额收益，消费和周期制造板块领跑。

关键信息

地产融资“三支箭”政策

• 第一支箭：11月大行集中为房地产企业授信。
• 第二支箭：交易商协会发文房企债券融资增信。
• 第三支箭：11月28日证监会恢复房地产企业股权融资，涉及五项措施，包括并购重组、再融资、境外上市政策、REITs盘活资产、私募股权投资基金支持。

防疫政策优化与市场表现

• 短期脉冲：防疫优化后，市场预期经济复苏，短期经济冲高。
• 消费复苏：疫情受损的大消费板块如航空、旅游、酒店、餐饮在放松初期出现“落袋为安”现象，随后有望迎来第二波复苏。
• 结构分化：疫情受损领域与业绩恢复快的领域表现分化，零售、餐饮等板块表现更优。

行业配置建议

• 短期重点：增配白酒、医药、疫后复苏的大消费板块，如酒店、交运。
• 中期关注：新材料、新制造、新软件等三“新”领域。
• 金融地产：券商和地产后周期板块优先关注。

风险提示

1. 疫情反复：国内疫情反复可能影响经济复苏。
2. 海外紧缩超预期：海外加息幅度可能超出预期。
3. 稳增长不及预期：国内稳增长政策力度可能不及预期。
4. 历史经验失效风险：当前市场环境可能与历史经验不同。

图表目录

• 图1：中美经济回落在途
• 图2：11月美国新增非农就业与ADP调查分化再超预期
• 图3：长端利率上行、短端利率宽松，利于市场
• 图4：30大城市周成交面积-年底成色待检验
• 图5：防疫放松后，6地区股市及行业表现
• 图6：防疫放松后，全球消费龙头业绩及股价表现
• 图7：12月行业配置建议表

行业配置表