20220408-华鑫证券-立昂微-605358.SH-一季度业绩超预期_三大业务成长空间广阔_6页_370kb

报告摘要

立昂微（605358）在2022年第一季度实现业绩超预期，净利润同比增长183.66%-223.24%，主要得益于半导体行业高景气度以及国产替代加速带来的市场需求增长。公司同时布局半导体硅片、功率器件及射频芯片三大核心业务，形成产业链一体化优势，推动公司持续成长。

业绩超预期：2022年一季度归属于上市公司股东的扣非净利润为21,200万元至24,200万元，同比增长220.50%-265.85%，超出市场预期。
行业景气度提升：受益于国家政策支持和半导体国产替代进程，公司所处行业市场需求旺盛，产品产销量大幅增长，盈利能力显著提升。
硅片业务成长空间大：公司是国内领先的半导体硅片企业，12英寸硅片产能已达到年产180万片，并计划通过收购国晶半导体扩大产能至年产15万片。12英寸硅片国产化率低，替代空间广阔。
功率器件业务稳步增长：2021年功率器件营收达10.07亿元，同比增长100.34%，公司进一步强化在光伏市场的领先地位，并拓展车规级芯片和通用电源终端领域。
射频芯片业务快速发展：子公司立昂东芯已建成7万片/年的砷化镓射频芯片产能，海宁基地规划36万片/年产能，产品已实现商业化销售，客户群持续扩大。
盈利预测积极：预计2022-2024年公司营收分别为37.97亿、51.70亿、65.11亿元，归母净利润分别为927亿、1190亿、1451亿元，EPS分别为2.03元、2.60元、3.17元，对应PE分别为42倍、33倍、27倍，维持“推荐”投资评级。
财务稳健：公司负债率下降，经营现金流同比增长41.15%，同时研发费用逐年倍增，显示公司对技术发展的重视。

净利润增长显著：2022年一季度归母净利润同比增长183.66%-223.24%，扣非净利润增长220.50%-265.85%。
营收结构优化：2021年半导体硅片营收14.59亿元，占总营收的58.12%，毛利率45.45%，同比提升4.8%；功率器件营收10.07亿元，占40.12%，毛利率50.95%，同比提升21%。
经营现金流增长：2021年经营现金流达4.38亿元，同比增长41.15%，显示公司盈利能力增强。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收增长率	69.2%	49.4%	36.2%	25.9%
归母净利润增长率	197.2%	54.4%	28.4%	21.9%
毛利率	44.9%	41.4%	40.2%	40.0%
净利率	24.5%	25.2%	23.5%	22.5%
ROE	7.3%	10.3%	12.0%	13.1%
资产负债率	34.4%	34.5%	34.5%	34.0%
EPS	1.31	2.03	2.60	3.17
P/E	64.9	42.0	32.7	26.8