20220822-国信证券-立昂微-605358.SH-二季度收入创季度新高_6页_1mb

报告摘要

立昂微 (605358.SH) 总结

核心内容

立昂微在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于半导体硅片和功率器件业务的快速发展。公司二季度收入创季度新高，整体盈利能力提升，展现出良好的增长势头。

主要观点

业绩表现：
- 2022年上半年公司营收达15.65亿元，同比增长52%。
- 归母净利润为5.03亿元，同比增长141%。
- 扣非归母净利润为4.55亿元，同比增长147%。
- 2022年第二季度营收8.08亿元，同比增长42.6%，环比增长6.9%。
- 归母净利润2.65亿元，同比增长99.1%，环比增长11.4%。
- 扣非归母净利润2.21亿元，同比增长87.8%，环比下降5.4%。
盈利能力：
- 上半年毛利率提高5.5个百分点至47.53%。
- 净利率提高12.3个百分点至33.41%。
- 期间费率下降5.9个百分点至11.8%。
- 第二季度毛利率为44.97%（同比增长2.0个百分点，环比下降5.3个百分点）。
- 净利率为33.94%（同比增长9.7个百分点，环比增长1.1个百分点）。
业务亮点：
- 半导体硅片业务：12英寸硅片上量明显，上半年营收9.27亿元，同比增长48.7%，收入占比59.2%。公司通过收购嘉兴金瑞泓，实现技术与产能互补，进一步提升市场竞争力。
- 半导体功率器件业务：受益于光伏与新能源车高景气，上半年营收6.02亿元，同比增长58.3%，收入占比38.5%。毛利率同比提高15.1个百分点至58.92%。光伏类产品占总发货量的62%，在全球光伏芯片销售中占比约45%。沟槽芯片发货量同比增长194%，FRD芯片进入大批量生产阶段。
- 射频芯片业务：开发出应用于5G的HBT、0.15μm E&D-mode pHEMT及VCSEL等产品，已拥有100余家客户，但毛利率为-77%，仍处于亏损状态。
投资建议：
- 公司产能持续释放，维持“增持”评级。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为10.46亿元、12.16亿元、13.93亿元，同比增速分别为74%、16%、15%。
- EPS预计为1.54元、1.80元、2.06元，对应PE分别为39.5倍、34.0倍、29.6倍。