20220819-国联证券-立昂微-605358.SH-盈利能力稳步提升_三大业务协同发展格局初显_3页_304kb

报告摘要

立昂微（605358）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，展现出良好的盈利能力和发展潜力。公司专注于半导体硅片、半导体功率器件及化合物半导体射频芯片三大业务领域，形成了协同发展的产业格局。

业绩表现强劲：2022年上半年，公司实现营业收入约15.65亿元，同比增长约52%；归母净利润约5.03亿元，同比增长约141%；扣非净利润约4.55亿元，同比增长约147%。
盈利能力提升：毛利率从42.05%提升至47.53%，净利率从21.13%提升至33.41%。期间费用率下降至11.84%，其中财务费用率显著下降，主要受益于存款利息增加、贷款利息减少及汇兑收益增加。
单季度增长稳健：2022年第二季度营业收入8.08亿元，同比增长42.61%，环比增长6.89%；归母净利润2.65亿元，同比增长99.14%，环比增长11.43%。
三大业务协同发展：硅片业务增长迅速，6英寸、8英寸产线满负荷运行，12英寸硅片实现规模化生产；功率器件受益于光伏需求增长；化合物半导体射频芯片拥有超过100家优质客户，技术积累深厚。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年收入分别为40.98亿元、53.76亿元、64.72亿元，对应三年CAGR为36.57%；归母净利润分别为10.05亿元、14.12亿元、17.30亿元，对应三年CAGR为42.32%。
估值合理：EPS预测分别为1.48元、2.09元、2.56元，对应PE分别为41倍、29倍、24倍，显示估值逐步下降，未来成长性良好。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司是国内硅片和功率器件领先企业，具备较强的增长潜力和行业地位。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1502.0	2540.9	4097.7	5376.2	6472.4
归母净利润（百万元）	202.0	600.3	1004.8	1412.0	1730.3
EPS（元/股）	0.30	0.89	1.48	2.09	2.56
市盈率（P/E）	204	69	41	29	24
市净率（P/B）	22.3	5.5	5.1	4.6	4.1
EV/EBITDA	85.56	48.46	20.29	15.39	12.57

成长能力：
- 营业收入增长率分别为：26.04%、69.17%、61.27%、31.20%、20.39%
- 归母净利润增长率分别为：57.55%、197.24%、67.39%、40.52%、22.54%
获利能力：
- 毛利率：35.29% → 43.02% → 44.85%
- 净利率：14.33% → 24.49% → 25.77% → 27.41% → 28.00%
- ROE：10.89% → 7.96% → 12.37% → 15.78% → 17.39%
- ROIC：9.68% → 28.16% → 18.82% → 19.43% → 21.60%
偿债能力：
- 资产负债率：60.59% → 34.39% → 29.91% → 29.13% → 27.56%
- 流动比率：1.83 → 3.19 → 3.92 → 3.70 → 4.06
- 速动比率：1.43 → 2.65 → 2.76 → 2.53 → 2.88
营运能力：
- 应收账款周转率：2.25 → 2.05 → 2.20 → 2.16 → 2.13
- 存货周转率：1.88 → 1.59 → 1.73 → 1.73 → 1.73
- 总资产周转率：0.24 → 0.20 → 0.32 → 0.39 → 0.43