20240831-天风证券-海天味业-603288.SH-业绩稳健增长_5年员工持股计划激发积极性_3页_687kb

海天味业（603288）2024年半年度报告要点分析

海天味业半年报显示，公司2024年上半年营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别实现1415.6亿元、345.3亿元和332.5亿元，同比增长918%、1152%和1195%。其中，第二季度表现更为强劲，收入增长798%，利润增长幅度更大，展现强劲发展潜力。

从产品结构来看，公司全品类增长显著，尤其调味酱及其他品类增长迅速，分别实现同比1126%和2252%的收入增长。酱油收入虽同比增长298%，但占比下降至53%，反映出产品结构的积极调整。

渠道变革也取得显著成效。线上渠道增长迅猛，同比增长3816%，收入达315亿元；线下渠道稳步提升，增长527%。经销商队伍持续优化，收入质量明显提升，单家经销商年均收入达19755万元，增长1041%。

在盈利能力方面，公司毛利率同比提升1.6个百分点至36.33%，净利率小幅提升至2.379%。虽然销售费用同比增加1.03个百分点，主要用于人工、广告和推广支出，但费用增长与收入增长形成良性互动。

展望未来，公司实施五年员工持股计划，进一步调动员工积极性，并设定明确业绩考核目标，有利于公司长期稳健发展。

根据调整后的盈利预测，海天味业2024-2026年预计营业收入分别为2681.4亿元、2917.9亿元和3170.0亿元，净利润分别为624.2亿元、686.5亿元和752.0亿元，动态PE为33、30、27倍，维持“买入”评级。

分析师认为，海天味业作为调味品行业龙头，仍具有较强的增长能力和竞争优势，但需关注行业竞争加剧和消费需求变化带来的潜在风险。