20240205-中国银河-2024年员工持股计划（草案）点评_激发员工积极性_助力新战略目标_3页_609kb

李子园公司点评：员工持股计划暨战略评估

核心事件： 公司于2024年2月5日发布员工持股计划草案，拟受让不超过850万股股份，占总股本比例21.5%，买入价格75元/股，股票来源为公司回购。

覆盖对象： 计划覆盖不超过379人，包括10名高管（认购比例≤8.6%）及中高层管理人员、核心骨干（认购比例≤7.97%），其余为预留份额，特别强调对营销团队的激励作用，以激活前线积极性。

业绩目标： 员工持股计划与营收强相关，考核标准为解锁期一：2024年营收增速不低于18%，基数以2023年计算；解锁期二：2025年复合增速不低于18%，条件包括以2023年或2024年调整基数。公司计划维持2023-2025年收入复合增速超18%，高于前期水平，反映新战略转型潜力。

短期展望： 2023年第四季度过渡平稳，预计2024年第一季度收入受益于渠道补库存和低基数效应，环比有望改善。

长期驱动因素： 品类方面，甜牛奶系列已成十亿级单品，仍有增长空间；渠道拓展包括传统渠道下沉裂变及新渠道布局（如无蔗糖产品进军现代渠道，定制产品适应零食折扣店）；品牌升级通过与华与华合作推出“李子园同学”logo，开展“腾讯音乐甜美女生大赛”活动，推动年轻化，提升长期品牌溢价。

投资建议： 暂不调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为26亿、30亿、35亿，同比增速154%、162%、168%，当前PE为15-11X。维持“推荐”评级，预计未来战略实施及持股计划将提振团队积极性。

主要风险： 动销恢复不及预期、渠道下沉速度慢、新品销售不达标的可能，以及食品安全问题。