20240902-国联证券-海天味业-603288.SH-经营稳健_员工持股提升积极性_6页_1mb

海天味业（603288）2024年上半年经营稳健，业绩增长强劲。公司2024H1实现营业收入14156亿元，同比增长918%；归母净利润3453亿元，同比增长1152%。其中，2024Q2单季度营收同比增长798%，归母净利润同比增长1112%，收入结构以家庭端产品为主，受餐饮环境疲软影响，调味酱、其他品类增长显著。线上渠道增长迅猛，毛利率提升16.0个百分点至36.33%，净利率大幅提升0.74个百分点至2.379%。

员工持股计划面向2024-2028年，业绩考核目标明确，有望进一步激发增长活力。基于公司经营企稳及员工积极性提升，维持“增持”评级，2024-2026年预计营收增长率分别为973%、705%、899%，归母净利润增速分别为1096%、847%、1164%。估值方面，预计市盈率落至304倍左右。

风险提示包括食品安全风险、渠道拓展不及预期和原材料价格波动。报告维持“增持”评级，但需警惕需求复苏缓慢及经营波动。