20240831-华安证券-海天味业-603288.SH-海天味业24H1业绩点评_员工持股提振信心_4页_385kb

海天味业2024H1业绩点评：员工持股提振信心，创新升级助推增长

一、业绩亮点

海天味业2024年上半年业绩表现亮眼，总营收达14156亿元，同比增长918%，归母净利润3453亿元，同比增长1152%。其中，第二季度单季营收与净利润增长均显著超预期，彰显公司强劲业绩增长动力。

二、业务发展分析

1. 收入结构优化
   酱油/调味酱/蚝油/其他产品营收稳中有升，酱油减盐新品上市，料酒醋等品类增速领跑；线上渠道占比达52.9%，同比提升12.1个百分点，立体化渠道布局成效显著。

2. 盈利能力提升
   毛利率同比提升16个百分点至36.33%，大宗原材料价格回落缓解压力；销售投入增加对冲成本优势，扣非净利率达22.67%，费用控制稳健。

三、员工持股计划

公司推出规模800人的员工持股计划，股票来自前期回购，每股价格3.687元。该计划旨在激励员工，目标年净利润增长不低于10.8%，计划覆盖至2028年，对2024年具体条件公告。

四、投资建议

买入评级
华安证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营收年增长103%，归母净利润年复合增长率104%；市盈率（PE）逐步下降至25倍水平，产品线丰富与渠道多元化持续增强，未来增长潜力可期。

五、风险提示

可能面临的挑战包括新品推广不达预期、行业竞争加剧、原材料波动、宏观经济放缓及食品安全风险等。