深度报告-20240528-东吴证券-众信旅游-002707.SZ-出境游市场持续恢复_旅行社龙头加速成长_22页_2mb

众信旅游深度研究分析报告总结

1. 核心企业信息：
   众信旅游成立于1992年，是国内出境游龙头企业，在A股市场率先上市。公司以出境游为核心，布局批发、零售、整合营销及国内游业务，形成“批零一体”全国化布局。截至2024年，门店总数达1500家，与阿里战略合作推动数字化转型。

2. 疫情影响与恢复进程：
   疫情期间，出境游受限导致营收大幅下滑。2023年随着国际航班和签证恢复，公司营收恢复至2019年的26%，2024年Q1同比增速达64.3%。行业供给出清加速龙头地位巩固，门店数量反弹迅速。

3. 市场与需求分析：

   • 出境游市场有序复苏，2023年旅游人次同比+190%至约8.7亿。
   • 目的地多元化趋势明显，亚洲仍为首选，港澳台地区率先恢复。
   • 年轻用户（90后、00后）主导市场，追求个性化体验与品质消费。

4. 公司竞争优势：

   • 产品创新： 拓展“旅游+体育、医疗、教育、购物”等业务，推出极地游、定制旅行等高端产品。
   • 渠道优势： 全渠道布局（线上+线下+电商直播），自有品牌矩阵覆盖全球200多个国家。
   • 资源整合： 与阿里共建B2B分销系统，赋能行业零售终端。

5. 财务表现与盈利预测：

   • 2023年归母净利润0.32亿元，同比增长5.8倍。
   • 预测2024-2026年归母净利润分别为1.2亿、2.1亿、2.7亿元，对应PE估值54/30/24倍。
   • 净利率从2023年的10%提升至2026年的21.4%，毛利率持续修复。

6. 风险提示：

   • 宏观需求不及预期可能影响客流；汇率波动推高成本；行业竞争加剧风险。

综上，众信旅游作为行业龙头，在出境游复苏期有望受益于供给出清与需求释放，持续提升市场份额与盈利能力，首次覆盖给予“增持”评级。