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疫情反复经营承压，出境游放开业绩弹性可期

核心内容

本报告分析了某旅游公司2022年业绩表现及未来发展前景。公司因疫情反复导致经营承压，但随着防疫政策优化，出境游逐步恢复，公司业绩有望释放弹性。报告维持“买入”投资评级，并对2023~2024年的盈利情况进行预测。

主要观点

事件回顾

公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现营收4.5~5.0亿元，同比下降33.4%（2021年营收为6.8亿元）；归母净利润为-2.0~-2.8亿元，亏损幅度较2021年有所收窄。公司积极应对疫情影响，加速布局国内市场，推出亲子学堂、暑假研学等特色产品，寻求新的增长点。

疫情影响

• 疫情反复导致国内旅游出行人数下降，2022年旅游人数为25.3亿人次，同比下降22.1%，仅为2019年的42.1%。
• 公司在疫情期间采取降本增效措施，经营压力有所缓解，亏损幅度明显收窄。

出境游恢复预期

• 随着防疫政策优化，出入境限制逐步解除，文旅部宣布自2023年2月6日起试点恢复旅行社及在线旅游企业经营出境团队旅游和“机票+酒店”业务。
• 出境游市场供给端逐步出清，行业竞争压力有所缓解，公司凭借品牌影响力、产品品质及线上线下渠道优势，有望在出境游恢复中释放业绩弹性。

财务预测与表现

盈利预测

财务指标变化

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资建议

公司2023年及2024年EPS分别为0.02元和0.06元/股，对应P/E分别为636倍和173倍。随着出境游逐步恢复，公司有望释放业绩弹性，长期增长空间较大。此外，公司布局B2B分销及数字藏品业务，为未来业绩增长提供新动力。

风险提示

• 出境游及国内游复苏不及预期；
• 行业竞争加剧。

关键信息

• 公司当前股价为9.40元，总市值为92亿元，流通市值为77亿元；
• 出境游市场渗透率仍有提升空间，国内游消费升级趋势延续；
• 公司在品牌、产品及渠道方面具有显著优势，具备较强的市场竞争力；
• 长期来看，公司通过多元化布局，有望实现业绩持续增长。