20200519-华安证券-TMT_美国进一步限制华为与华为分析师大会解读_26页_2mb

美国进一步限制华为与华为分析师大会解读总结

核心内容

• 华为地位：华为是中国最大科技企业之一，在5G等科技领域具有全球领先地位，其硬件产品对产业链拉动显著。
• 美国限制措施：2020年5月15日，美国商务部发布限制华为使用美国技术设计和制造半导体的计划，提供120天缓冲期，为双方谈判留下空间。
• 华为应对策略：华为加大研发投入，积极备货，重新设计超过6000万行代码，开发1000多块新单板，并向台积电等代工厂追加订单，增强供应链安全。

主要观点

1. 华为是中国最大科技企业，120天仍有周旋余地

• 华为在5G等科技领域占据全球领导地位，对产业链具有显著拉动作用。
• 美国限制计划尚在实施阶段，华为仍有120天缓冲期，有机会通过库存过渡及国内厂商提升能力应对。

2. 华为研发投入高增长，积极备货应对风险

• 2019年研发投入达131.7亿美元，同比增长29.8%，拥有85000多件授权专利。
• 存货达167.4亿美元，同比增长73.4%，积极布局应对供应链风险。
• 已重新设计大量代码，开发新单板，调整供应链策略。

3. 外部摩擦将长期存在，坚定看好国产替代趋势

• 中美贸易摩擦主要集中在集成电路及相关领域，美国试图通过限制技术出口来维持全球领先地位。
• 中国半导体行业在政策支持、大基金推动下加速发展，国产替代进程顺利。
• 2019年中国集成电路进口金额同比下降2.2%，出口增长20.1%，显示国内竞争力增强。

4. 投资建议

• 推荐关注具有国产替代属性的公司，包括：
  • 新易盛：光模块核心供应商，拥有高速封装技术。
  • 紫光国微：智能安全芯片与Linxens协同发展，发力特种IC。
  • 闻泰科技：ODM龙头，安世半导体在5G时代有大展拳脚的机会。
  • 汇顶科技：指纹识别芯片全球第一，积极拓展音频IoT业务。
  • 圣邦股份：模拟芯片研发，通过收购丰富产品线。
  • 兆易创新：Nor Flash全球前三，MCU与指纹识别齐头并进。
  • 用友网络：ERP软件龙头，华为鲲鹏生态首批合作伙伴。
  • 金山办公：办公软件龙头，WPS逐步替代Office，适配国产芯片与系统。
  • 中科曙光：高性能服务器龙头，参股海光芯片。
  • 启明星辰：网络安全龙头，受益于网安产业长期景气。
  • 千方科技：车路协同和智慧交通龙头。
  • 移远通信：车联网模组稀缺标的。
  • 德赛西威：汽车电子龙头，积极布局智能网联。

关键信息

1. 华为在5G领域表现突出

• 华为5G基站市场份额和相关SEP数量均为全球第一。
• 5G上游产业链中，光电芯片、无线射频和数字芯片受影响程度依次递增。

2. 通信领域国产替代加速

• 无线射频端国产化程度较高，但高端芯片仍依赖美国厂商。
• 数字芯片受限于7nm先进制程，短期内面临挑战。
• 光模块芯片国产化率接近100%，不受美国新限制影响。

3. 华为海思是国产半导体龙头

• 海思半导体2019年销售额达173.5亿美元，主要依赖台积电。
• 海思在架构授权、设计能力等方面领先，对华为发展至关重要。

4. 中国半导体产业快速发展

• 2019年中国集成电路进口金额3040亿美元，出口1015亿美元。
• 全球半导体市场销售额同比下降12.8%，而国内增长15.8%。
• 国内十大设计公司营收总额达1558亿元，同比增长46.6%。

5. 信创与网安产业前景广阔

• 信创产业在政府和企业采购中加速推进，华为鲲鹏生态、飞腾生态等成为重点。
• 网络安全产业因政策完善、企业安全意识提升，需求持续增长。
• 《网络安全审查办法》等政策促使采购订单向国内龙头倾斜。

6. EDA生态建设刻不容缓

• EDA是芯片设计的核心环节，国内企业与三大国际巨头存在较大技术差距。
• 国内EDA企业如华大九天、芯愿景等正在积极布局，提供全流程设计解决方案。

风险提示

• 美国限制计划生效，中美摩擦加剧，可能对华为及供应链企业造成影响。
• 华为可能无法获得台积电芯片制造服务，需寻找替代方案。

结论

• 华为在外部压力下仍保持增长，其在5G、半导体、信创和网安等领域展现出强大的适应能力和创新能力。
• 国内半导体产业在政策支持下加速发展，国产替代进程顺利。
• 网络安全与信创产业因政策推动而迎来发展机遇，相关企业有望受益。
• EDA生态建设是实现芯片自主可控的重要一环，需加大投入与培育。