消费行业餐饮供应链季度更新（2020Q1）：速冻食品加速C端拓展，复合调味料龙头进一步细化渠道-20200519-弘则研究-28页_603kb

弘则消费：餐饮供应链季度更新（2020Q1）

核心内容概述

本报告聚焦于2020年第一季度中国餐饮行业及供应链上下游企业的市场动态，重点分析了速冻食品和复合调味料两大行业在疫情背景下的表现与发展趋势。报告指出，疫情对餐饮行业造成了严重冲击，但也为部分企业提供了新的发展契机。

主要观点与关键信息

一、餐饮行业受疫情影响显著

• 餐饮消费下滑：2020年2、3月社零餐饮消费额出现40%级别的断崖式下滑，至2月中旬才开始逐步恢复，但截至4月底、5月初，门店数量和单店营业额仍低于去年同期约20%。
• 外卖行业承压：尽管外卖成为餐饮自救的重要手段，但由于餐饮门店尚未完全恢复、部分企业倒闭及运力不足，外卖行业在Q1仍有所受损。
• 连锁化扩张加速：疫情促使大型连锁餐饮企业加快开店步伐，中小餐饮企业倒闭为品牌商提供了低成本选址机会。头部连锁在疫情稳定后开始加速布局。

二、成本压力与盈利改善

• 成本上升快于营收增长：2018年餐饮百强企业中，人工、房租等成本同比增长显著，远超营收增幅，对盈利形成压力。
• 盈利水平改善：疫情初期，由于动销火爆，速冻食品厂商取消了折扣，使得渠道和公司层面的利润显著恢复。部分企业如三全食品预计Q2仍将维持低费用竞争格局。

三、速冻食品与调味料企业表现

1. 安井食品

• 财务表现：预计2019年营收超50亿元，同比增长约20%；毛利率25.0%，净利率6.8%。
• C端拓展加速：疫情催化下，C端线上需求快速增长，公司加快C端产品上新，如香肠、虾滑类小包装产品，毛利率略高于B端产品。
• 渠道策略：拥有超过2000个一级经销商，注重渠道周转，通过建立中转仓降低采购成本。

2. 三全食品

• 财务表现：2018年营收5.58亿元，同比增长约46%；2019年上半年营收3.65亿元，同比增长约42%。
• 疫情冲击：C端需求爆发，但渠道和终端货源紧缺，部分品牌出现缺货现象。
• 渠道调整：疫情加速了渠道结构的优化，公司鼓励经销商开发社区团购等新兴渠道，同时调整产品结构，提高高毛利产品销售占比。

3. 颐海国际

• 财务表现：2019年营收26.81亿元，其中第三方业务15.05亿元；毛利率和净利率表现良好。
• 渠道细化：2020年公司要求经销商选择主攻“好人家”或“大红袍”品牌，以聚焦资源。
• 自热产品优势：颐海国际自热火锅生产线于2019年投产，相比OEM模式具有更低的成本优势，有助于价格带下移和替代传统方便食品。

4. 天味食品

• 财务表现：2019年营收14.12亿元；毛利率和净利率表现稳定。
• 渠道扩张：计划在2020年新增500-700家经销商，进一步细化渠道结构。
• 产品创新：加大不辣汤底和蘸料等新品推广，同时增加品牌费用投入，推动双品牌战略。

四、速冻食品与调味料行业趋势

• 速冻食品：C端线上需求显著增长，尤其在疫情催化下，部分品牌销售额同比增长超过300%。
• 复合调味料：火锅底料和自加热小火锅等产品在Q1表现出强劲增长，行业景气度较高，预计未来仍将持续增长。
• 行业集中度：炸鸡、卤味、麻辣烫、咖啡等品类CR3集中度超过40%，其中咖啡品类集中度高达80%以上。

总结

2020年第一季度，中国餐饮行业受到疫情严重影响，但同时也为部分企业带来了新的发展机遇。速冻食品和复合调味料作为餐饮供应链的重要组成部分，在疫情背景下展现出较强的韧性与增长潜力。头部企业如安井、三全、颐海国际和天味食品，通过优化渠道结构、加快产品创新、强化供应链能力等方式，积极应对市场变化，推动业务增长。未来，随着疫情缓解和消费复苏，这些企业有望在C端和B端市场进一步拓展，提升市场份额和盈利能力。