20220801-美尔雅期货-钢矿月度报告_需求改善空间有限_限制进一步反弹动力_34页_6mb

钢材与铁矿石市场周度总结（20220801）

核心内容概述

本报告分析了2022年7月钢材和铁矿石市场的表现，指出当前市场处于反弹阶段，但整体改善空间有限，对进一步上涨动力形成制约。钢材和铁矿石价格均有所回升，但需关注复产节奏、需求改善的持续性以及政策预期的变化。

主要观点

钢材市场

• 价格：钢材反弹力度加大，现货心态明显改善，螺纹和热卷价格均有上涨。
• 供给：钢厂持续减产后基本见底，复产力度短期较为有限，主要依赖前期检修设备的恢复。
• 需求：螺纹需求小幅好转，但持续性不足；热卷内需平平，出口改善仍有待验证。
• 利润：长流程和电炉平电利润均有所改善，但低利润状态仍不稳固。
• 库存：螺纹去库大幅加快，热卷去库改善不明显，社会库存仍处高位。
• 基差：基差快速收敛，盘面转为小幅升水，期现正套逻辑明显。
• 跨期与跨品种：跨期价差高位波动，走扩空间有限；卷螺差仍处于低迷状态，缺乏走扩驱动。

铁矿石市场

• 价格：铁矿反弹力度强于成材，中低品资源提价明显，高品资源仍受压制。
• 供给：澳洲发运年中冲量结束，对中国发运比例被动提升，国内供给仍偏强。
• 需求：铁矿配比有提升空间，但需钢厂复产带动；钢厂低利润限制补库意愿。
• 库存：港口库存由降转升，但累库幅度有限，疏港量趋于稳定。
• 海运：海运价格震荡下行，特别是澳洲至中国的运费跌幅较大。
• 价差：跨期正套较为流畅，焦矿比降至低位，反映下游需求改善逻辑逐渐确立。

交易重点关注

多头逻辑

• 美国加息周期阶段性结束，国内政策有适当宽松空间。
• 需求边际改善叠加复产带动正反馈。
• 螺纹和热卷保持淡季去库，反映需求改善或复产偏弱。

空头逻辑

• 政策刺激力度和空间较为谨慎，对需求拉动有限。
• 基建房建资金链仍偏紧，影响在建施工进度。
• 螺纹、热卷库存压力持续，供需矛盾预计进一步累积。

核心逻辑

• 当前盘面分歧较大，政策面仍相对谨慎，基差收敛反映价格偏高，对空头操作更为有利。
• 钢厂复产力度需进一步验证，右侧操作较为稳妥。

策略推荐

• 单边：
  • 螺纹4000上方轻仓试空2301合约。
  • 热卷4000上方轻仓试空2301合约。
• 套利：
  • 成材5-1反套。
  • 原料正套。

风险提示

1. 疫情反复扰动市场。
2. 台海问题等国际局势激化。
3. 煤炭、铁矿供应端出现新的变数。
4. 房地产再出风险问题。

总结

钢材市场在七月走出触底反弹走势，涨幅逐步扩大，但需求改善空间有限，钢厂复产意愿偏谨慎，成材和原料之间的负反馈效应仍可能形成。铁矿石市场在复产逻辑下引领反弹，但港口库存开始累库，累库幅度有限，且钢厂补库动力不足。整体来看，市场仍处于多空博弈阶段，政策面和需求端的不确定性较大，交易需谨慎关注复产节奏与利润改善的持续性。