建筑材料行业2019年4月数据点评：地产超预期，北方存亮点-20190519-广发证券-16页_1mb

建筑材料行业2019年4月数据总结

核心内容

2019年4月建筑材料行业数据反映出地产和基建需求均保持一定韧性，水泥行业需求高景气，玻璃行业则面临供需偏弱的压力。区域分化明显，北方地区需求回暖，南方地区部分区域表现疲软。分析师认为，行业结构性机会仍存在，重点推荐水泥、玻璃及装修材料相关公司。

主要观点

• 地产需求韧性：

  • 2019年1-4月商品房销售面积同比增速为-0.3%，但环比上升0.6个百分点，销售回落幅度不大。
  • 全国房地产开发投资同比增速为11.9%，环比上升0.1个百分点，建安投资增速为5.2%，较去年同期提高6.9个百分点。
  • 全国新开工面积同比增速为13.1%，环比上升1.2个百分点，显示地产“补库存”尚未结束，新开工维持高位。
  • 施工面积同比增速为8.8%，环比提升0.6个百分点，施工速度加快，景气度有望持续回升。

• 基建需求趋稳：

  • 基建投资（不含电力等）1-4月同比增长4.4%，增速环比持平。
  • 基建相关财政支出合计增速为23.4%，其中交通运输支出增长33.1%，城乡社区支出增长23.3%，农林水支出增长16.4%。
  • 基建投资数据反映上一期影响，预计后续投资将逐步回升。

• 水泥行业表现：

  • 2019年1-4月全国水泥产量为6.1亿吨，同比增速7.3%。
  • 4月水泥单月产量增长3.4%，回归平稳增长。
  • 水泥出货率在旺季表现良好，库容比略高于去年同期，显示供需偏紧。
  • 截至5月17日，全国水泥均价比去年高8元/吨，熟料均价高9元/吨。
  • 华东地区因环保停产影响供需关系，未来需关注长三角停产情况。

• 玻璃行业表现：

  • 1-4月全国平板玻璃产量为3.0亿重箱，同比增速6.4%。
  • 玻璃库存持续上升，价格低迷，供需偏弱，主要受房地产竣工不佳及汽车需求低迷影响。

区域需求分析

• 北方地区：

  • 京津冀、陕甘地区需求明显回暖，显示区域市场景气度回升。
  • 东北地区出货率提升，但库容比上涨，反映供给释放。
  • 西北地区出货率略低，但库容比下降，显示实际需求回升。

• 南方地区：

  • 长三角、川渝滇、鄂皖地区需求延续高景气，尤其是华东地区。
  • 中南地区受持续降雨影响，水泥产量和需求表现较弱。
  • 西南地区表现较好，尤其是西藏，而贵州需求偏弱。

投资建议

• 水泥行业：

  • 京津冀、陕甘、长三角、川渝滇、鄂皖地区景气度较高，具有结构性机会。
  • 推荐性价比高的祁连山，甘肃市场景气回升有望带来业绩超预期。
  • 华新水泥、冀东水泥具备业绩弹性，海螺水泥具备性价比。

• 其他优质公司：

  • 山东药玻、北新建材：具备行业格局好和定价能力，值得关注。
  • 三棵树、伟星新材：有中期成长逻辑和品牌优势。
  • 光伏玻璃行业龙头公司：景气度向上，成长空间大。

风险提示

• 宏观经济继续下行风险
• 房地产及货币等宏观政策大幅波动风险
• 行业新投产能超预期风险
• 原材料成本上涨过快风险
• 能源结构转变过快风险
• 公司管理经营风险

关键信息

• 地产周期“补库存”尚未结束，新开工面积维持高位，施工速度加快。
• 基建投资回升趋稳，财政支出增速较快，后续投资有望进一步上升。
• 水泥价格高位震荡，截至5月17日，均价比去年高8元/吨。
• 玻璃行业需求疲软，库存上升，价格低迷。
• 区域分化显著，北方市场回暖，南方部分区域受天气影响需求不佳。

行业数据概览

重点公司分析

联系方式

• 广发证券
  • 广州市：广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼
  • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼
  • 香港：香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室
  • 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

分析师团队

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券。
• 赵勇臻：分析师，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。