20220227-东吴证券-建筑材料行业_市政基建链具备持续性_周期成长股基本面拐点可期_24页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2022年2月21日至25日期间表现不佳，板块整体下跌5.59%，低于沪深300和万得全A指数。尽管如此，分析师认为该行业具备持续性，周期成长股基本面拐点可期，建议增持。

主要观点

1. 市场基本面

• 水泥：全国高标水泥价格环比上涨0.19%，价格涨幅主要集中在湖南、重庆、贵州和湖北局部地区。全国样本企业平均水泥库位为64.3%，较上周下降0.9个百分点，较2021年同期上升4.3个百分点。全国样本企业平均水泥出货率为20.5%，较上周上升9.8个百分点，较2021年同期上升7.6个百分点。随着错峰停窑良好执行及下游需求逐步启动，水泥价格有望全面上涨。

• 玻璃：全国浮法白玻原片均价为2454元/吨，较上周上涨55元/吨，较2021年同期上涨309元/吨。全国样本企业原片库存为4124万重箱，较上周增加314万重箱，较2021年同期减少406万重箱。玻璃行业库存削减有望持续，价格回升具有持续性。

• 玻纤：无碱2400tex直接纱成交中位数为6150元/吨，与上周持平，较2021年同期上涨375元/吨。玻纤行业在环保和能耗政策约束下，供需紧平衡趋势难以破坏，库存有望维持在中低位，支撑行业景气韧性。

2. 政策与市场动态

• 财政政策：财政政策发力下，基建增速回升，保障房和保交房政策稳定地产投资预期。
• 地产政策：地产链政策和资金放松态势下，装修改材板块估值有望持续修复。近期全国性商品房预售资金监管意见出台，信贷端多地调降首付比例，预计后续融资端有望继续边际放松。
• 行业标准：住房和城乡建设部修订《屋面工程质量验收规范》，推动防水行业施工更加标准化，材料质量要求提高，有助于龙头企业市占率提升。
• 金融支持：中国银保监会和住建部发布支持保障性租赁住房发展的指导意见，推动相关金融产品和服务。

3. 行业展望

• 水泥：预计进入三月份，随着下游需求提升，大部分地区水泥价格将反弹。建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等具有较强业绩确定性及中长期产业链延伸潜力的企业。
• 玻璃：中期若玻璃生产线加速冷修或终端需求改善，行业整体库存削减有望持续，价格回升更具持续性。建议关注旗滨集团、南玻A等龙头企业。
• 玻纤：中期全球经济景气及供应链支撑出口需求，风电等细分行业需求有弹性。建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等龙头企业，以及成长性好的细分品类龙头如再升科技、赛特新材。
• 装修改材：稳增长和逆周期调节将提振需求，板块估值有望修复。建议关注坚朗五金、东方雨虹、中国联塑等公司。

关键信息

1. 估值与盈利预期

• 水泥板块：当前市净率和市盈率相对估值处于历史低位，中长期盈利中枢和稳定性有望提升。海螺水泥等龙头企业拥有成本优势，有望获取中长期超额收益。
• 玻璃板块：全国浮法玻璃均价较2021年同期上涨309元/吨，行业盈利中枢有望提升。建议关注旗滨集团、南玻A等。
• 玻纤板块：玻纤价格较2021年同期上涨375元/吨，中高端品类高景气具备持续性。建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等。
• 装修改材板块：板块估值处于历史中枢偏下位置，预计在地产边际放松和原料成本回落下迎来修复。建议关注坚朗五金、东方雨虹、中国联塑等。

2. 风险提示

• 疫情超预期：可能影响市场需求和供应链。
• 地产信用风险失控：可能对行业产生负面影响。
• 政策定力超预期：可能改变市场预期和行业走势。

建议关注公司

• 水泥：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥、天山股份
• 玻璃：旗滨集团、南玻A、金晶科技、凯盛科技
• 玻纤：中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤、再升科技、赛特新材
• 装修改材：坚朗五金、东方雨虹、中国联塑、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、伟星新材、北新建材、海象新材

行业与公司数据概览

1. 建材板块公司估值表

2. 大宗建材板块公司分红收益率测算表

结论

建筑材料行业在政策支持和市场需求回升的背景下，具备持续增长潜力。水泥、玻璃和玻纤等大宗建材基本面稳健，装修改材板块估值有望修复。建议关注具有业绩确定性、中长期成长空间和高分红收益率的龙头企业。同时，需警惕疫情、地产信用风险及政策变动等潜在风险。