20191215-广发证券-传媒行业投资策略周报：中美贸易战缓和提升市场风险偏好；北京市政府13条举措促游戏产业发展_22页_1mb

传媒行业总结

核心内容

1. 市场行情
   A股中信传媒板块在12月9日至12月13日期间上涨1.56%，跑输上证综指0.35个百分点。传媒行业当前PB(LF)估值水平为2.3倍，处于历史低位，ROE有望回升。

2. 政策利好
   北京市政府发布13条举措促游戏产业发展，目标是建设“国际网络游戏之都”，2025年年产值达1500亿元。这表明政策端边际改善，推动行业增长。

3. 投资逻辑主线

   • 底部+边际改善：光线传媒、横店影视、万达电影。
   • 5G后应用领域高景气：游戏（掌趣科技、三七互娱、完美世界、吉比特等）、大屏市场（新媒股份、芒果超媒）、教育（新东方在线、视源股份）。
   • 互联网平台端：A股关注分众传媒，中概股关注美团点评、网易、爱奇艺等。

主要观点

• 电影市场：《误杀》猫眼评分高达9.5分，预测票房达5.9亿元，超出市场预期。全年票房突破607亿元，同比增长4.31%。19Q4票房有望同比增长30%以上，明年春节档多类型影片有望延续高增长。
• 游戏市场：心动公司凭借TapTap社区平台和海外发行能力，有望实现中期业绩高增长。云游戏落地将提振估值，推荐相关标的。
• 行业前景：中美贸易战缓和，市场风险偏好提升。5G硬件推广完成后，后端应用投资机会较大。传媒行业迎来极佳投资时机。

关键信息

重点公司表现

行业动态

• 电影市场：19Q4票房同增30%以上，预计《叶问4》《八佰》等影片将带动增长。全年票房突破607亿元，超过2018年。
• 游戏市场：心动公司发布分析报告，其TapTap平台和海外发行能力有望带来中期业绩高增长。云游戏有望落地，推动估值提升。
• 行业趋势：5G硬件推广完成后，后端应用将有较大的投资机会。传媒行业迎来投资窗口期。

公告与新闻

• 公司公告：

  • 华媒控股发行1亿元超短期融资券。
  • 中文传媒计划使用68亿元闲置资金购买理财产品。
  • 华谊嘉信控股股东刘伟被动减持1.01%股份。
  • 联创股份回购注销569万股限制性股票。
  • 鹿港文化出售天意影视47%股权，不再控股。

• 行业新闻：

  • 迪士尼2019年全球票房突破100亿美元。
  • “限古令”持续，各平台每月限上线一部古装剧。
  • 华为获国内首家5G核心网电信设备进网许可证。
  • 腾讯推出“WeEarth超级地球”，打造数字卫星云。
  • 心动网络于港交所挂牌上市，估值50.28亿港元。
  • 全球AR/VR支出指南显示，2020年中国市场达57.6亿美元。
  • 苏宁与上海文广互动成立合资公司，拓展内容出口。
  • 芒果TV与《中国体育》ZHIBO.TV战略合作。
  • 快手上线教育类短视频“快手青春记”。
  • 有道词典笔2.0入驻5所高校。
  • 安博教育Q3营收1770万美元，同比增长12.7%。

风险提示

• 传媒板块系统性风险。
• 监管政策趋严超预期。
• 影视剧市场竞争激烈。
• 游戏公司技术性风险。

投资建议

• 买入：光线传媒、横店影视、万达电影、分众传媒、美团点评-W、网易、爱奇艺等。
• 增持：中南传媒。
• 持有：中信出版、中国科传、凤凰传媒、中国出版等。
• 卖出：无具体推荐。

周涨跌龙虎榜

• 涨幅前三：长城影视（+30.34%）、慈文传媒（+27.31%）、立思辰（+22.19%）。
• 跌幅前三：视觉中国（-22.89%）、奥飞娱乐（-5.18%）、利欧股份（-4.14%）。

联系方式

• 分析师：旷实（首席分析师）、朱可夫（资深分析师）、徐呈隽（高级分析师）、叶敏婷、吴桐（联系人）。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 地址：
  • 广州市：广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼
  • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼
  • 香港：香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室