20191215-安信证券-交通运输行业周报：持续推荐快递龙头，关注贸易战缓和下的周期板块_19页_1mb

持续推荐快递龙头，关注贸易战缓和下的周期板块

核心内容总结

本报告主要分析了交通运输行业多个子行业在2019年11月至12月期间的表现及未来展望，重点关注快递、机场、航空、航运及公路铁路等板块。

快递行业

• 行业景气度高：11月快递行业件量同比增长21.5%，双11期间件量增长22.7%，显示行业在电商促销带动下维持较高景气度。
• 单价与利润：11月平均单价为11.19元，同比提升1.2%，环比下滑2.1%。行业集中度持续提升，1-11月CR8指数达82.3。
• 合作与成本优化：唯品会与顺丰达成合作，将采用仓配模式，降低履约成本并提升服务体验。顺丰业务量增长迅速，盈利有望改善。
• 投资建议：建议关注韵达股份（业绩高增长+估值回落）、顺丰控股（量增速回升、盈利能力改善）、圆通速递（低估值）、申通快递（阿里入股带来的变革）。

机场行业

• 白云机场突破7000万旅客：12月12日，白云机场迎来第7000万名旅客，显示其旅客吞吐量持续增长。
• 长三角一体化推动发展：《长三角一体化发展规划纲要》提出打造世界级机场群，上海机场和白云机场将受益于区域发展。
• 资产置换提升盈利能力：白云机场与集团进行资产置换，增厚利润，预计2025年旅客吞吐量达1亿人次，货邮吞吐量达350万吨。
• 投资建议：重点推荐上海机场、白云机场，关注国际线占比高的机场企业。

航空行业

• 11月民航数据：11月完成旅客运输量5305.8万人次，同比增长6.0%；完成货邮运输量70.0万吨，同比增长5.7%。
• 春运预期增长：2020年春运预计旅客运输量达7900万人次，同比增长8.4%。
• 混改进展：东航集团推进混改，国有股权首次低于50%。
• 成本改善：低油价带动航司成本改善，Q3三大航座公里收益同比下滑，但整体供需结构改善。
• 投资建议：推荐中国国航、南方航空、东方航空，关注春秋航空和吉祥航空。

航运行业

• 运价高位震荡：本周BDTI指数上涨9.51%，BCTI指数上涨10.95%，VLCCTD3C-TCE运价维持高位。
• 中美贸易战缓和：有望提振航运需求，尤其是油运板块。
• 环保政策利好：IMO环保公约临近，老旧船型加速出清，行业基本面长期向好。
• 投资建议：重点推荐油运板块，关注BDI和CCFI指数表现。

公路铁路行业

• 基础设施建设：长三角一体化推动公路铁路建设，目标2025年铁路网密度达507公里/万平方公里，高速公路密度达5公里/百平方公里。
• 运输数据稳定：10月公路货物周转量同比增长3.35%，铁路货物周转量同比增长4.93%。
• 京沪高铁上市：即将上市，推动铁路资产证券化，提升估值。
• 投资建议：关注京沪高铁、广深铁路，其具备良好的防御配置价值。

主要观点

• 快递行业在电商带动下维持高景气，头部企业集中度提升，估值具备吸引力。
• 机场板块受益于区域一体化政策及资产优化，盈利能力增强。
• 航空行业在需求回暖及成本改善背景下，业绩弹性较大，建议关注龙头公司。
• 航运行业受益于中美贸易战缓和及环保政策，运价有望维持高位。
• 公路铁路板块在政策支持下持续发展，京沪高铁上市为行业带来积极影响。

关键信息

• 快递：11月件量增长21.5%，预计2019年快递业务量达632亿件，同比增长24.6%。
• 机场：白云机场旅客吞吐量突破7000万，2025年目标旅客吞吐量1亿人次，货邮吞吐量350万吨。
• 航空：11月旅客运输量增长6.0%，预计2020年春运增长8.4%；东航混改推进，国有股权低于50%。
• 航运：BDTI与BCTI指数上涨，油运运价维持高位，环保政策利好行业基本面。
• 公路铁路：10月公路货物周转量增长3.35%，铁路货物周转量增长4.93%；京沪高铁即将上市。

本周投资策略

• 推荐快递龙头：韵达股份、顺丰控股。
• 关注受益于中美贸易战缓和的航空与航运板块。
• 本周组合：韵达股份、上海机场、顺丰控股、中国国航、白云机场。

风险提示

• 宏观经济下滑可能影响交运整体需求。
• 快递行业价格竞争可能超出预期，影响利润。
• 油价与人力成本上升可能增加运输成本。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

分析师声明

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