20181203-万联证券-银行行业周观点_贸易战阶段性缓和_市场风险偏好上升_13页_1mb

银行行业周观点总结

核心内容

中美贸易战的阶段性缓和有助于提升市场整体风险偏好，并稳定市场对银行板块资产质量的预期。分析师认为，短期经济周期的演进与宏观政策的相机调整将继续对银行板块产生正面影响，利率下行趋势进一步强化了银行板块的债性特征，因此具备投资机会。推荐关注国有大行和零售业务占比高的股份制银行。

主要观点

• 市场表现：上周银行指数（中信一级）上涨0.95%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，位列29个一级行业第9位。年初至今，银行板块整体下跌5.98%，跑赢沪深300指数跌幅15.31个百分点，位列第1位。
• 个股表现：招商银行、浦发银行、兴业银行涨幅居前，分别上涨2.4%、2%、1.92%。
• 流动性与利率：上周央行无公开市场操作，但有1000亿国库定存3个月到期；本周有1855亿MLF回笼。理财产品收益率小幅下行，长短期利率均有所下降。同业存单发行规模和票面利率均下降。

关键信息

行业要闻

• 央行发布通知，要求支付机构及相关银行制定人民币客户备付金账户销户计划，保障支付业务连续性。
• 央行将分两批发行人民币发行70周年纪念钞，面额50元，总量为1.2亿张，总面值60亿元。
• 央行与中国外汇交易中心和彭博公司合作项目正式启动，便于境外投资者进入中国银行间债券市场。
• 财政部调整跨境电商零售进口税收政策，提高限额和扩大清单范围。
• 财政部修订重大技术装备进口税收政策目录，取消部分装备的免税政策。
• 商务部表示欧盟、中国等世贸组织成员提交了争端解决上诉程序改革联合提案。
• 外汇局数据显示，2018年10月我国国际收支顺差1314亿元，其中货物贸易顺差2742亿元，服务贸易逆差1428亿元。

公司要闻

关联交易

• 吴江银行为苏商融资租赁有限公司核定3.5亿元人民币综合授信额度。
• 招商银行给予招银租赁570亿元人民币同业综合授信额度，给予安邦人寿14.5亿美元内保外贷专项授信额度。

再融资

• 兴业银行发行300亿元人民币绿色金融债券，票面利率3.89%，用于绿色产业项目贷款。
• 张家港行公开发行250,000万元人民币可转换公司债券，上市时间为2018年11月29日。

优先股息派发

• 工商银行派发境外优先股股息，金额为196,000,000美元、40,000,000欧元和800,000,000元人民币，按10%税率代扣代缴所得税。

设立机构

• 农业银行拟设立农银理财有限责任公司，注册资本不超过120亿元。
• 工商银行拟出资不超过160亿元设立工银理财有限责任公司。

会计政策变更

• 吴江银行、南京银行、贵阳银行根据新金融工具准则调整金融资产分类和减值会计方法，将金融资产分为三类，采用预期信用损失模型，扩大计提范围，并改进套期会计有效性评估要求。

投资建议

• 行业投资评级：强于大市（维持），预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 公司投资评级：多数重点上市银行被推荐为“增持”，包括工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行、南京银行、常熟银行、上海银行等。
• 估值情况：银行板块整体市净率（PB）较低，部分银行如招商银行、宁波银行等估值相对合理，具备投资价值。

风险提示

• 行业监管政策可能超预期。
• 市场可能出现系统性风险，需谨慎应对。

附录

• 投资建议、市场表现、流动性与利率、行业和公司要闻等部分均包含详细数据与图表，可参考原始报告获取更多信息。
• 报告由万联证券研究所发布，分析师为郭懿，执业证书编号为S0270518040001。