20221118-新湖期货-液化石油气周度讨论_9页_3mb

液化石油气周度讨论总结

核心内容概述

本周液化石油气（LPG）市场整体呈现供需平衡状态，但受气温偏高及管控因素影响，燃烧需求偏弱，导致部分区域价格承压。同时，由于进口到港量增加，国内供应维持平稳，而内盘PG期货价格走低，弱于外盘，内外价差扩大，基差走扩。尽管如此，内外盘丙烷较原油裂解价差均走强，估值小幅修复。

主要观点与关键信息

1. 供需概况

• 上游供应：

  • 国产气商品量为53771吨/日，环比增加106吨/日。
  • 进口码头到港量为54万吨，环比增加13.2万吨；下周预计到港量约35万吨。
  • 11月CP价格为丙烷610美元/吨、丁烷610美元/吨，折合到岸成本5409元/吨。
  • 外盘丙烷12月CP上涨13.7至633.5美元/吨，FEI上涨7至689美元/吨。

• 下游需求：

  • 民用气需求偏弱，主要受气温偏高及管控影响。
  • 化工气需求方面，烷基化开工率51.15%，环比下降1.66%；MTBE开工率50.91%，环比上升0.81%；PDH开工率75.09%，环比下降1.09%。
  • PDH装置开工率下降，下周预计有所回升。

• 利润与库存：

  • MTBE异构、烷基化及码头利润均保持盈利状态。
  • PDH装置利润亏损。
  • 国内液化气港口样本库存量190万吨，环比增加12.82万吨。

2. 价格与价差

• 现货价格：

  • 华南现货价格下跌70元/吨至5450元/吨。
  • 华东折盘面下跌50元/吨至5550元/吨。
  • 山东折盘面上涨30元/吨至5500元/吨。

• 内外价差：

  • 内盘PG价格弱于外盘，内外价差扩大。
  • 内外盘丙烷较原油裂解价差均走强，估值小幅修复。

3. 国内供应情况

• 本周国内液化气平均商品量53771吨/日，环比小幅增加。
• 增加原因：华东地区某炼厂开工出货，导致本地商品量增加。
• 减少原因：沿江地区某炼厂因新装置开工准备，石脑油芳构化开工率下降。
• 供应集中在沿江地区，且近期无恢复计划，下周供应仍处于较低水平，但其他地区供应相对稳定。

4. 进口船期

• 本周国际船期到港量54.04万吨，低于预期。
• 华东地区到港量15.9万吨，集中在嘉兴和宁波。
• 福建地区到港量约6.3万吨，主要在福州。
• 华南地区到港量19.438万吨，山东到港量约8.9万吨。
• 下周预计到港量减少至约35万吨，宁波和嘉兴锚地仍有船待卸。

5. 需求分析

• 整体需求：

  • 液化气样本企业产销率为99%，环比持平。
  • 华南地区产销率103%，因部分资源下水分流，上游出货顺畅。
  • 其他地区产销率在95%以上，下游多维持刚需入市。
  • 山东醚后碳四产销率95%，环比下降3%。

• 碳四需求：

  • 碳四需求整体偏弱，市场交易减弱。
  • 华南工业用LPG有替代LNG的性价比优势。

• 碳三需求：

  • 本周PDH装置开工率75.09%，环比下降1.09%。
  • 下周预计PDH装置开工率回升，因齐翔腾达装置负荷提升，宁夏润丰及淄博海益恢复开工。

6. 库存情况

• 全国库存：
  • 样本企业液化气库容率32.01%，环比下降0.23%。
  • 库存波动较小，市场购销气氛平缓，炼厂出货平稳。
  • 华南和山东库存下降明显，因出货顺畅及下游需求提升。
  • 华东库容率28%，库存缓增；西部库容率39%，库存小幅上升。

市场展望

• 当前运费处于高位，中东大国供应下降，未来燃烧与化工需求预期增加，PG有向好预期。
• 但内盘兑现难度逐步加大，需关注供需变化及政策影响。
• 短期内，需求疲软与库存增加可能继续压制价格表现，但中长期来看，市场仍具备一定支撑。

关键数据总结

结论

本周LPG市场整体供需平稳，但需求端受到气温和管控影响，燃烧需求偏弱，化工需求亦有所下滑。内盘PG价格走低，弱于外盘，内外价差扩大，但丙烷与原油裂解价差走强，估值修复。未来随着需求预期回升，PG市场或有向好趋势，但内盘兑现难度较大，需密切关注供需变化及政策动态。