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宏观经济分析总结

核心内容

1. 股市与债市走势

   • 当前股市的修复行情在短期内基本结束，预计未来一个月进入平台期，等待新的市场逻辑。
   • 债市方面，由于疫情超预期好转，收益率下降趋势可能逆转，需警惕债市回调风险。
   • 美国非农数据强劲，Taper预期升温，推动美债实际利率上行，增加资本市场的Risk Off风险。

2. 疫情与经济影响

   • 国内外疫情扩散超出预期，对7月PMI等经济指标造成冲击，成为短期市场关注的核心因素。
   • 洪灾和疫情对内需造成下行压力，但8月高频数据已出现好转迹象，需持续观察后续走势。

3. 出口与外需情况

   • 中国对欧盟出口增速放缓，欧洲制造业PMI见顶回落，中欧热卷价差缩小，显示欧洲增长动能减弱。
   • 美国PMI保持强势，中美热卷价差继续扩大，显示美国外需相对强劲。

主要观点

• 短期内，市场可能因疫情好转而进入震荡阶段，股市和债市均需关注新的逻辑驱动。
• 美联储Taper信号已箭在弦上，下半年美债收益率可能大幅上行，对资本市场形成压力。
• 内需虽受疫情和洪灾影响，但已有恢复迹象，后续走势需进一步跟踪。
• 外需呈现结构性分化，美国保持强劲，欧洲则有所疲软，对出口相关行业影响不一。

关键信息

市场数据

• 主要指数表现

  • 上证综指：3,458.2，1日跌0.24%，1月涨1.79%
  • 沪深300：4,921.6，1日跌0.55%，1月跌5.56%
  • 恒生指数：26,179.4，1日跌0.10%，1月跌3.86%
  • 标普500：4,436.5，1日涨0.17%，1月涨18.12%
  • 纳斯达克：14,835.8，1日跌0.40%，1月涨15.11%

• 国际商品期货

  • ICE布油、NYMEX原油价格下跌，LME铜、铝、锡等价格小幅波动，CBOT大豆、小麦、玉米上涨。
  • 波罗的海干散货指数大幅上涨，DCE铁矿石价格下跌。

• 汇率情况

  • 美元指数上涨0.56%，人民币对美元小幅升值，对欧元、日元、英镑等主要货币贬值。

• 沪股通与深股通活跃个股

  • 沪股通前十大活跃股中，贵州茅台、三一重工、中国中免等表现较为活跃。
  • 深股通前十大活跃股中，宁德时代、比亚迪、东方财富等表现突出。

行业观察

家电行业：火星人

• 业绩表现

  • 2021年上半年营收9.22亿元，同比增长79.67%，净利润1.39亿元，同比增长178.23%。
  • Q2单季营收5.73亿元，净利润0.95亿元，整体业绩符合市场预期。

• 业务增长

  • 集成灶业务持续高增，上半年营收8.02亿元，同比增长85.15%。
  • 毛利率和净利率均提升，受益于产品结构优化和新品推出。

• 渠道布局

  • 构建线上线下“双轮驱动”营销体系，经销商数量增加，电商渠道保持领先。

医药行业：长春高新

• 增持信号

  • 股东金磊及部分董监高拟增持3000万至5000万元，彰显发展信心。

• 行业分析

  • 生长激素政策未变，集采影响有限，市场仍具增长潜力。
  • 长春高新在长效水针市场占据主导地位，新患入组质量提升，推动业务增长。

• 估值与建议

  • 当前PE（2021E）仅28倍，估值合理偏低，重点推荐。

投资建议与评级说明

• 评级标准

  • 股票评级分为买入、增持、中性、减持，以相对沪深300指数的6个月涨跌幅为基准。
  • 行业评级分为看好、中性、看淡，以行业相对市场表现为依据。

• 具体建议

  • 芯原股份：Q2扭亏，规模效应与协同效应显著，给予“买入”评级。
  • 璞泰来：业绩超预期，负极业务满产满销，锂电设备业务增长强劲，维持“买入”评级。

风险提示

• 芯原股份：研发落地不及预期、IP授权服务难以持续、国际贸易摩擦风险。
• 璞泰来：产能建设不及预期、新能源车销量不及预期。

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