20210809-宝城期货-重磅报告叠加疫情扰动_豆类油脂偏强运行_10页_660kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年8月9日，重点分析了豆类及油脂市场在国内外的动态变化，以及疫情对产业链的影响，结合天气、出口、压榨利润、基差成交等多维度数据，对后市走势进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 国际市场动态

• 美国大豆天气影响：美国中西部地区近期降雨改善了大豆作物状况，但优良率仍低于去年同期，天气变化仍是影响美豆期价的关键因素。
• 出口销售情况：2020/21年度美国大豆出口销售同比增加31.9%，而2021/22年度净销售量为424,800吨，其中对中国销售12.9万吨，显示出强劲的市场需求。
• 压榨利润：美国大豆压榨利润显著上升，2021年8月5日一周为每蒲式耳2.40美元，比去年同期增长53.85%，显示行业盈利能力增强。
• 基金持仓变化：投机基金在大豆期货和期权市场连续第二周减持净多单，净多单数量减少，市场情绪偏谨慎。

2. 国内产业链动态

• 疫情对市场影响：国内部分地区疫情复发，促使油厂远期基差合同及提货量增加，终端企业加强采购，对市场形成支撑。
• 油厂榨利情况：虽然油厂仍存在亏损，但榨利情况较上周有所修复，显示市场对进口成本支撑的重视。
• 进口大豆到港：南美大豆集中到港，尤其是巴西，预计2021/22年度产量将达1.44亿吨，出口量也将提高至9430万吨，显示出南美市场对全球供应的贡献。
• 豆粕市场：国内豆粕价格受疫情影响，终端企业进行防备性补库，市场对9月份之后供应的担忧影响基差成交，油厂压车排队现象再现。

3. 下游市场政策动向

• 政策支持：农业农村部等六部委联合发布稳定生猪贷款政策，加强猪肉储备调节，旨在巩固生猪产能恢复成果，防止产能大幅波动。
• 政策内容：
  • 稳定生猪生产支持政策；
  • 建立生猪生产逆周期调控机制；
  • 完善生猪稳产保供综合应急体系；
  • 推进生猪产业现代化。

4. 后市展望

• 美豆：短期天气炒作仍是主导因素，关注8月12日美国农业部供需报告，预计美豆期价仍处强势，易涨难跌。
• 豆二：受进口大豆到港节奏影响，国内豆二期价将受到压制，需关注油厂远期采购节奏。
• 豆一：天气变化对产量影响较大，尤其关注东北地区台风和强降雨对大豆单产的冲击。
• 豆粕：疫情担忧促使市场提前锁利，基差成交受供应忧虑影响，价格重心有望继续上移。
• 油脂：国内三大油脂期价跟随国际波动，棕榈油因供应紧张保持领涨，油脂市场整体仍处强势。

关键数据与图表

图1：美西进口大豆完税成本

图2：美湾进口大豆完税成本

图3：巴西进口大豆完税成本

图4：阿根廷进口大豆完税成本

总结

本报告综合分析了国内外豆类及油脂市场的运行情况，指出天气变化、疫情扰动、出口政策及基金持仓是影响市场走势的核心因素。国内油脂市场受供应紧张和进口成本支撑，整体偏强运行，而豆粕市场则因疫情和供应担忧，呈现价格重心上移的趋势。未来需密切关注美豆供需报告、国内疫情发展及油厂开工率变化，以把握市场动向。